原标题：国金基金刘佳蕾、陈恬：重视波动 用时间换取可持续收益来源：上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯 凭借攻守兼备的优势，“固收+”基金产品吸引力不断提升。Wind数据显示，截至8月3日，今年以来全市场新成立“固收+”基金224只，占比22%，远超去年同期。
8月5日，国金民丰回报6个月定开混合基金正处于打开申购期间，再次“开门迎客”。现任基金经理刘佳蕾、陈恬在接受采访时表示，“基金如酒，不陈不足以成佳酿”，通过有效控制组合的波动与回撤，国金民丰回报致力通过时间积累，实现具备可持续性的稳健收益。
双基金经理默契搭档
国金民丰回报运行至今，已有四年有余。自运作至今，国金民丰回报一直采取“双基金经理制”，目前由刘佳蕾、陈恬联手管理。刘佳蕾负责大类配置和固收投资，陈恬负责权益投资。
刘佳蕾拥有近10年研究经验，主要在大类配置、量化策略、可转债等方面积累较多。在其看来，大类配置主要看各类资产的性价比，来确定中长期的仓位；转债主要基于自身的逻辑和特性配置，且根据“有底”特性控制回撤。利率债、信用债投资方面，主要从宏观分析、供求分析、波段操作入手，只配高等级信用债。
刘佳蕾坦言，由于比较偏好中低价转债，在弹性上可能会偏弱一些，后续会在个券研究和调研上再加大投入，同时使用趋势跟踪模型的量化指标，进行更精确化的迭代和升级，来规避行业和拥挤度的风险。
陈恬之前则有接近15年的股票投资研究和分析经验，在能源化工和高端制造方面积累较多，擅长判断行业景气周期和制造业公司的竞争优势。陈恬表示，偏好自下而上，基于企业竞争壁垒和业绩可持续增长的成长股投资。风格以成长股为主，行业配置上相对均衡，偏好大消费和周期成长品种。
陈恬也提到，在研究过程中对前沿科技领域关注有限，且由于出身财务背景，对于未来优势型公司在成长初期，财务指标基本无法反映公司竞争优势的阶段，在估值上偏保守。后期会更多复盘伟大科技公司的早期阶段，努力提升识别早期商业模式特征和辨别管理层潜质的能力，不断拓宽视野和思维方式。
灵活调动大类资产配置
据刘佳蕾、陈恬介绍，民丰回报的仓位分配以大类资产配置为核心，通过识别投资环境、选择预期风险收益比较好的资产类别，并辅以回撤控制、压力测试等，来确定中期的仓位。具体来看，主要把可投资产分为三类，借助大类资产配置确定三类资产的具体投资策略和仓位，转债投资偏中小盘成长、持仓比较分散，且和权益仓位的风格有一定的区分度，纯债主要是票息策略，利率债会寻找趋势性机会。
刘佳蕾表示，就债市策略而言，自国常会提出适时降准，到央行宣布降准，货币政策转松的信号较强，10年期利率债收益已经下行超过20bp，收益率对经济下行、货币宽松已经有较大程度的兑现。但受疫情影响，结合7月份PMI数据来看，内外需均有走弱的态势，经济基本面、政策面仍然对债市有利。
在刘佳蕾看来，从长期看，债市利率中枢下移会给债券仓位带来比较好的资本利得机会，8月、9月份可能出现利率供给放量、美元流动性收缩等利空因素，债市交易盘需要把握好节奏，为组合增厚收益。
陈恬则提到，就股市而言，国内宏观见顶、传统经济承压和市场对美元流动性的担忧构成了股市未来上行的主要压力。但另一方面代表传统经济的中证红利指数风险溢价水平已达到历史负一倍标准差以外，市场下跌空间也比较有限。总体指数上下行的空间都不大，难有趋势性行情。
陈恬表示，在进入新一轮宏观经济周期以前，中国长期结构型方向明确，市场风格也很难转换，长期持续看好符合中国经济长期转型升级方向，与高端制造、科技创新、人口老龄化等主线相关的投资品种。（梁银妍）
