在近期市场巨震之下，资金愈发涌向半导体、新能源等符合国家发展战略，且具备高景气度、高成长空间的赛道之中。7月23日，《中共中央国务院关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》发布，明确要着力构建以先进制造业为支撑的现代产业体系。
可以看到，近年来我国出台一系列旨在促进高端装备、智能制造发展的政策，为“中国制造”向“中国智造”战略转型升级创造了宽松良好的政策环境。新能源、新材料、半导体、国防军工、自动驾驶、网络安全等符合“先进智造”方向的赛道，具有巨大的投资想象空间。
01
这是一个充满技术颠覆
和投资奇迹的赛道
上世纪八十年代，在光刻机领域，日本的尼康、佳能公司一直占据龙头地位。而荷兰一家做光刻机的小公司ASML（阿斯麦尔），在10-20年时间内的两次技术革命中占得优势，打败原有垄断者并成为新的行业领头羊。在这样的技术颠覆背后，是投资上惊人的回报率。1995年登陆纳斯达克以来，ASML累计涨幅超过400倍。（数据来源：Wind，1995-2021）
ASML公司的故事，无疑又是一桩值得人们津津乐道的科技传奇及投资神话。在科技行业，没有“永远的国王”，新兴技术不断挑战传统，后发会超越先发，从而带来巨大的投资机遇。
由于科技行业从不缺“奇迹”，诱人的前景、较高的成长性使其成为最拥挤的赛道之一。据华西证券研究所数据，从换手率角度看，截至7月16日，在中信行业中，电子和电力设备及新能源换手率分别达34.6%和33.9%；6月至今两个行业换手率始终排名30个一级行业中的前四名。（资料来源：华西证券 《热闹赛道的交易有多拥挤》，2021.7.18）
在拥挤的赛道上如何找到那匹“好马”？对科技发展路径研究得足够深、理解更透彻的投资人，可能更能把握机会，看到类似ASML这类技术挑战者的潜力。
02
科技行业不缺奇迹
缺的是奇迹发现者
“如果你爱他，就让他去研究半导体行业，做得好，可以找到5年30倍的股票；如果你恨他，也可以让他去做半导体行业的研究，因为这个行业充满了颠覆及不确定性，研究难度极高。”
以上是景顺长城基金经理、物理学硕士董晗对于半导体行业的感慨。这是一位“硬核”科技爱好者，也是一位相信科技改变世界的投资人。
董晗
理学硕士；
曾担任易方达基金管理有限公司研究部研究员，国投瑞银基金管理有限公司研究部研究员、投资部基金经理；
2020年7月加入景顺长城基金，自2020年10月起担任股票投资部基金经理。具有15年证券、基金行业从业经验，9.6年投资经验（截至2021.7.31）
理学硕士毕业的董晗，在科技股的研究方面有优势，尤其在新能源、半导体、消费领域这三大板块，他有较深入的研究。科研领域出身带来的研究壁垒，使他能通过对产业深度的研究实现领先市场的认知差。
董晗认为，物理学的“第一性原理”也可运用到投资中，即要努力在变化的世界中认清行业的本质，寻找能够引领或者适应行业发展趋势的优质企业。就科技投资来说，需要在时刻变化的环境中找到符合产业趋势的行业，然后享受较为确定的中期成长。
为了“认清行业的本质”，董晗建立了全产业链跟踪体系，通过分析产业链各环节上下游关系、竞争格局、景气情况，找出产业链中业绩弹性最大，最受益于产业发展趋势的子行业。尤其是董晗擅于结合自身的科研经验，基于已有信息对产业发展做沙盘推演，在某些情况下可以预判行业的下一步变化，从而发现投资机会。
具体到个股挖掘，董晗从行业成长性、核心竞争力、管理层能力、可跟踪可验证四个维度出发。首先，公司所在行业成长性好，具有广阔明晰的发展空间，符合产业发展趋势；其次，公司具备能不断增强自身商业模式的护城河，商业模式可持续经营；管理层优秀，具有企业家精神。最后投资标的季度报表可跟踪，行业上下游可验证，多层面验证公司核心竞争力和成长空间。
03
连续3年金牛奖得主，擅于控制波动
在充满颠覆及不确定性的行业里，你所选的公司可能是颠覆者当然也可能是被颠覆者。这样的特性自然也带来了较大的波动性。我们看到，近期市场波动剧烈，即使是在半导体、新能源这样的热门赛道上，频繁的暴涨暴跌也极大影响了基民的持基体验。面对这样的波动性，“能攻”只是投资能力的一个方面，“善守”或许更显珍贵。
擅长硬核科技投资的董晗，除了进攻性之外，更具备较强的防守意识及能力。这一特点与他的从业经验有关。
董晗入行最开始研究的是钢铁，有色等周期板块，后来投资方向主要集中在成长方向，因此董晗的投资风格较为全面。
董晗的投资生涯从管理指数基金开始，此后开始单独管理权益类基金。此外，董晗在单独管理权益类基金的同时，还与固收基金经理搭档管理“固收+”基金，负责组合的权益投资部分。这样的从业经历让董晗在擅长自下而上选股的同时，也兼顾宏观视野，重视风险控制，其组合配置较为均衡，不押注一个行业，能够更好地平滑组合收益曲线，带来更好的投资体验。
凭借出色的投资能力，董晗曾在2018、2019、2020年连续三年斩获金牛奖。（国投瑞银优化增强债券基金：五年期开放式债券型持续优胜金牛基金，2018年3月，2019年4月，中国证券报；七年期开放式债券型持续优胜金牛基金，2020年3月，中国证券报；董晗在2017/5/20-2020/7/18期间管理国投瑞银优化增强基金）
加入景顺长城之后，这样的模式得以延续。除单独管理成立于今年6月的景顺长城景气成长混合型基金之外，董晗仍旧会负责多只“固收+”基金的权益投资部分。
以董晗在管的“固收+”基金景顺长城景颐双利为例，自2020年10月30日管理以来，截至2021年6月30日，A类管理以来收益7.58%，超越同期业绩比较基准及同类平均。另根据公开持仓计算，截至2021年6月30日，景颐双利基金（A类）董晗管理以来股票平均仓位13.10%，股票部分为组合收益带来了70.58%的贡献。
业绩数据来源：景顺长城，业绩经托管行复核，其他数据来源：WIND.截至2021年6月30日。业绩比较基准及二级债基平均来源于WIND.二级债基平均指WIND混合债券型二级基金指数，业绩比较基准为三年期银行定期存款利率（税后）+1.5%。注：Wind 基金收益指数用复权净值收益率等权重计算，即以指数样本基金计算频率的复权净值收益等权重得到。指数在计算中考虑了分红再投资收益。
04
依托全产业链研究
瞄准“先进智造”机遇
结合董晗在硬核科技领域的优势，近日小景家为其量身打造了一只了捕捉“先进智造”全产业链投资机会的新产品——
景顺长城先进智造混合
A类：012130/C类：012131
8月6日起发行
新基金主要布局符合“先进智造”主题的全产业链下的个股投资机会。在投资中，管理人将综合考虑行业的战略地位、长期盈利的稳定性以及所处的周期位置（未来三年的景气度），优选具备较高技术壁垒的优质公司。
那么“先进智造”全产业链下有哪些机会呢？我们一起来看看：
上游
主要是资源型公司，指能源革命中的新能源行业和制造业升级过程中进口替代空间大的高端基础材料和新材料行业；
重点投资机会：新能源发电板块、新材料。
中游
主要是载体型公司，指提供智能技术和高端装备，促进传统企业向智能化升级的载体型企业。主要涉及半导体、人工智能、工业软件、网络安全、工控自动化等行业。
重点投资机会：半导体、国防与军工
下游
主要是应用型公司，指依托于信息通信技术或自动化技术崛起，实现原有业务智能化升级、实现生产效率提升或开拓了新的业务模式的企业。主要涉及无人工厂、自动驾驶、智能家居、航空航天、生物工程等行业。
重点投资机会：自动驾驶、网络安全
展望未来，董晗认为，未来市场维持震荡格局，从景气度和业绩增速看好以下结构性机会：
（1） 新能源车行业全年增速上调到70%以上，美国政策推动是主要增量。包括以下几类机会：主机厂扶持的二线电池企业和库存周期见底的上游资源。
（2）新能源车为载体带动的汽车电子产业链。包括用量大幅提升的功率半导体和自动驾驶相关的感知、控制类企业。
（3）国家安全领域，十四五军工装备需求明显提升，付款条件也发生较好的变化，从上游元器件景气度持续改善。
