中国经营报
本报实习记者 顾梦轩 记者 夏欣
虽然在2020年的权益基金大年中，泓德基金把握住了历史机遇，实现了从百亿到千亿的质的飞跃，但在2021年上半年，公司规模却没有持续增长。
值得注意的是，泓德基金明星基金经理邬传雁在2021年上半年有些“发挥失常”，他管理的基金业绩排名均靠后。不仅如此，公司旗下基金持股的“抱团现象”以及机构投资者居高不下的占比也成为泓德基金独特的“标签”。
19只基金机构投资者占比超过80%
公开资料显示，泓德基金成立于2015年3月，注册资本1.43亿元，是首家以自然人作为发起人之一的公募基金公司。从其股东构成看，王德晓、阳光资产管理股份公司、泓德基业控股股份公司、珠海市基业长青股权投资基金（有限合伙）、南京民生租赁股份公司、江苏岛村实业发展公司及上海捷朔信息技术公司的持股比例分别为25.91%、20.98%、20%、11.26%、9.38%、9.38%和3.01%。
根据工商资料，王德晓持有泓德基业控股股份公司99%的股权，因此，他实际持有泓德基金45.71%的股权。
泓德基金总经理王德晓的履历非常亮眼：作为泓德基金的大股东，王德晓既是公司的法人代表，又是公司的总经理及投资决策委员会主任。在此之前，他曾担任阳光保险集团副董事长兼副总裁、阳光资管董事长兼总裁，以及华泰资管总经理。
泓德基金的三位副总经理——邬传雁、温永鹏和艾新国过往经历也不俗。邬传雁和温永鹏都曾在阳光保险集团资产管理中心任职，艾新国则曾担任工行总行资产托管部证券投资基金处处长，工行内蒙古包头分行副行长、党委副书记，以及工行总行资产托管部研究发展处处长。
《中国经营报》记者注意到，依靠高管的硬实力背景，泓德基金的机构投资者比例较高。Wind数据显示，在泓德基金51只基金中（AC份额分开计算），其中机构投资者占比超过90%的有16只，超过80%的有19只。
某基金业内人士向记者指出，基金公司机构投资者占比高，说明这家公司大概率成立时间不久，渠道布局需要时间，因此，机构投资者占比相对较高。
明星基金经理“失利”
在2020年的权益基金大年中，泓德基金表现可谓不俗。2019年末，泓德基金的资产规模仅为379.21亿元，到了2020年末，泓德基金的规模已经达到了1167.75亿元，增幅高达208%。然而，这个增长的势头却没有得以保持。截至2021年6月30日，泓德基金资产规模为1153.75亿元，较2020年末的1167.75亿元有所下滑，其中，债券型基金规模下滑较为明显，从194.99亿元下滑到178.51亿元。
2020年12月18日，泓德卓远成了一日售罄基金。一日爆卖140亿，与拟任基金经理的明星效应和其过往业绩有关。
公开资料显示，泓德卓远基金经理是泓德基金副总经理邬传雁，拥有20年资管行业从业经验，其中担任公募基金经理逾5年，同时是行业内稀缺的拥有“保险+公募”复合背景的基金经理。
然而，邬传雁管理的基金今年以来业绩排名均较为靠后。在他管理的8只基金中（AC份额分开计算），除泓德远见回报外，其他基金今年以来收益均为负值。截至8月11日，爆款基金泓德卓远AC今年以来收益分别为-9.82%和-10.26%，且该基金最近一个月、三个月、六个月均跑输业绩比较基准。
多位基金业内人士在接受记者采访时指出，泓德卓远的表现失常归因于基金经理的选股。Wind数据显示，该基金多只重仓股今年以来股价下跌严重。其中，颐海国际（1579.HK）下跌57.67%、海底捞（6862.HK）下跌46.79%；此外，恒瑞医药（600276.SH）、光线传媒（300251.SZ）以及海天味业（603288.SH）的股价均有不同程度下跌。
苏宁金融研究院研究员孙扬也指出，就这只基金而言，邬传雁对于市场的判断还是有失误的。以基金重仓股海底捞为例，很明显从2019年开始海底捞翻台率在下降，而且疫情对火锅行业影响很大，而且火锅竞品越来越多，分流很明显。“这反映了基金经理对于投资标的的研究不够深入。”孙扬说。
就恒瑞医药而言，孙扬指出，医药集采对恒瑞医药是有影响的，而且今年6月，恒瑞仅有6个产品中标，价格也大幅度下降，还有2个产品没中标，产品销售受到影响。
济安金信基金评价中心主任王铁牛向记者指出，邬传雁在港股投资标的选择问题较大。他指出，近期一方面港股市场受互联网、教育等受政策影响较大的板块波动较大，另外港股的资金主要来源于国外，受外围市场影响波动更大。
天相投顾研究员杨佳星则认为，邬传雁的持股较为稳定，风格很少出现变化，换手率较低，因此业绩不佳的原因之一是短期结构性市场中持仓的个股没有近期热点板块中的。“但同时基金投资应着眼长期，作为长期业绩优秀的知名基金经理，其管理的产品的长期业绩优秀，因此短期业绩不佳并非是一件坏事。反倒是近期追逐热点、涨幅较大的基金，长期风险相对而言较大。”杨佳星说。
基金“抱团”弊端隐现
记者查阅泓德基金重仓股明细发现，公司旗下基金前十大重仓股的“抱团”情形较为严重。以“泓德泓”系列为例，该系列旗下，公司共有6只基金（AC份额合并计算），分别为泓德泓富AC，泓德泓业、泓德泓益、泓德泓汇、泓德泓信以及泓德泓华。
从上述六只基金前十大重仓股来看，确实出现了“抱团现象”，重仓股分别集中在了宁德时代、恒立液压、万科A、万华化学、宁波银行、招商银行、汇川技术、隆基股份等个股。
纵观泓德基金旗下所有主动权益类基金，前十大重仓股主要集中在隆基股份、宁德时代、汇川技术以及万华化学等个股。
针对此情形，王铁牛指出，历史上基金抱团有很多次，最近两年抱团集中在消费、医药、新能源、科技等大市值白马股方面。这种现象的核心判断还是在于价值判断，如果抱团股票价格已经远远超越其价值，不管是不是市场风口或热门赛道，长期看都会出现估值回归趋势。
“虽然大市值白马股，一般相对流动性较好， 不过一旦出现黑天鹅的事件，抱团股也会造成机构争相踩踏出货，散户割肉出局，并进一步导致股价快速下跌，对于普通投资者和相关重仓基金的投资者都会造成较大损失。”王铁牛说。
孙扬认为，（基金抱团）的弊端是，如果这些股票暴跌，会对抱团的基金带来严重的打击。因此基金投资还是分散，行业要分散，不能都集中在光伏储能，也要分散到其他行业为好。
天相投顾研究员杨佳星指出，抱团股出现意外事件时，可能会出现资金出逃的“踩踏”现象，对基金净值产生额外的损失。同时也需要提防抱团股获利了结的“抢跑”现象。因此抱团股在基金投资中应该是主动规避的。
某业内人士向记者指出，抱团现象容易导致“一荣俱荣一损俱损”的情形，“一旦市场风格变了，这个公司的业绩可能会出现集体下滑，反之也是一样。”
