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记者 | 李沐遥
精彩摘要
我认为快递、港口的一些公司存在较大机会，尤其是粤港澳大湾区相关公司。
顺丰未来可能达到4500亿市值（100元/股），当然这也需要市场整体环境配合。
分析港口很重要的一点是关注所在地的经济活跃度，尤其是疫情过后的一年半的时间里。
我们认为即使深圳经济特区40周年过了，粤港澳大湾区依然存在很多机会，很可能会贯穿全年。
下半年，我们认为随着经济复苏，三四季度商务旅客环比会大幅增加，对提振相关铁路公司业绩有正向刺激，例如京沪高铁。
以史为鉴，可以知兴替。对比2003年非典后疫情期，受经济复苏为核心的市场逻辑主导下，交通运输（以下简称“交运”）等行业表现较好。随着新冠肺炎疫情进入后半程，交运行业各板块轮动能否重现2003年走势？
对此，《红周刊》记者专访交运行业专家赵小敏，他认为交运行业整体难以重演行情，但细分领域机会较大，例如快递和港口。其中，快递方面依然看好顺丰，在品牌护城河及多元化生态圈不断完善的情况下，顺丰市值有望攀至4500亿元。此外，基于深圳特区40周年，粤港澳大湾区经济活跃度以及先进的管理模式，看好环粤港澳大湾区相关港口和机场，例如盐田港、珠海港、招商港口、深圳机场、白云机场等。
交运板块快递、港口投资机会大
快递龙头顺丰未来市值有望达到4500亿
《红周刊》：交运板块（包含港口、公交、航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流）近期异动频频，沉寂良久的航空、机场股价已修复“洼地”，疫情对交运板块股价的影响似乎已经消除，您认为今年还能否重演2003年疫情后期交运板块的强势行情？
赵小敏：相比2003年“非典”疫情，新冠肺炎疫情影响更严重，交运板块受创程度要比2003年深得多。对于交运板块行业，我主要有两个判断，一是疫情后周期交运板块整体逆市走强的概率不大，主要是国内经济发展阶段不同，在经济增速换挡的背景下，消费动能是远不足以推动交运行业快速恢复。二是细分领域会有较大差异，我认为快递、港口的一些公司存在较大机会，尤其是粤港澳大湾区相关公司，而交运其他领域业绩复苏难度比较大。
《红周刊》：此前采访您对快递业的看法，您比较看好顺丰和邮政，目前您依然保持原来的观点么？距此前采访已经一月有余，我们看到顺丰的股价最高涨至73元/股，年内涨幅翻倍，对应市盈率（TTM）是57倍，顺丰估值溢价是否过高？
赵小敏：我还是之前的观点，快递行业中我最看好顺丰跟邮政，而且我认为顺丰并没被高估。市场现在一个非常重要的逻辑是，资金向行业头部企业聚焦。顺丰拥有品牌壁垒，商务件市占率非常高，具有定价权，而且顺丰是快递行业中生态圈布局最为完善的企业，除了快递物流、电商仓储之外，它还有国际业务、冷链服务等。长期来看顺丰是最有潜力成为快递业龙头资质的快递标的。有一点大家比较容易忽视，前段时间很多企业申请免税牌照，表面上看起来跟顺丰没什么关系，但免税牌照申请越多，对顺丰就越有利，因为这种高附加值的产品，很多企业运输都是用顺丰。
此外，顺丰是目前快递业上市公司当中唯一一家拥有药品牌照的公司，新冠疫苗推出后，公司就可以跟药品流通的公司合作。我认为顺丰未来可能达到4500亿市值（对应股价100元/股），当然这也需要市场整体环境配合。
粤港澳大湾区港口股投资机会或贯穿全年
《红周刊》：刚才您提到看好交运细分领域港口，尤其是粤港澳大湾区，能谈一谈您看好粤港澳大湾区的深层逻辑么？哪些标的值得重点关注？
赵小敏：分析港口很重要的一点是关注所在地的经济活跃度，尤其是疫情过后的一年半的时间里的情况。相比国内其他城市群，粤港澳大湾区经济发展水平很高，人均 GDP、经济密度和城镇化率都居国内城市群首位。
看好粤港澳大湾区的逻辑主要是三点，一是8月26日深圳经济特区将迎来成立40周年，在这个时间点前后，粤港澳大湾区可能会有更加细化的政策出台。二是我们认为粤港澳大湾区具有非常好的管理经验，未来可能在全国整合一些港口的同时，输出先进的管理模式，这方面可能会有很多交易行为。三是招商局换帅，这类深圳国资企业的换帅跟地方国资换帅的资本效应还是不同的。
标的方面我们比较看好盐田港、珠海港和招商港口。盐田港是粤港澳大湾区的主要港口企业之一，为深圳发展发挥了非常重要的作用，如果从财务角度来看，盐田港估值并不低，但是从价值地位来看，盐田港存在低估。看好珠海港主要是因为它与盐田港存在共振效应，也处于粤港澳大湾区体系内，珠海、中山、顺德、佛山等地的很多贸易要通过珠海港。
看好招商港口的逻辑主要是公司拥有赤湾港区码头，是全球集装箱吞吐量排名前五的深圳港的重要组成部分。公司是招商局控股，招商局去年取得大连港和营口港的间接控股权之后，今年主导了两家公司的重组合并，现在已经落地了。这些年招商局一直在做资源整合，所以我们认为招商港口未来开展并购重组的可能性也是有的。
《红周刊》：从市场来看，深圳40周年的相关概念股自6月启动以来，已两月有余。可以看到，8月初开始深圳本地股，例如深物业A、盐田港等股价均处于高位震荡，时间临近8月26日，此时再来关注粤港澳自贸区相关个股，是否存在“靴子落地”，行情走弱的情况？
赵小敏：在这个过程中确实存在一定的分歧，还需要结合最新政策和业绩表现再观察。但我们认为即使深圳特区成立40周年时间点过了，粤港澳大湾区依然存在很多机会，很可能会贯穿全年。
三四季度商务旅客环比有望大幅增加
对铁路公司业绩将有正向刺激
《红周刊》：上市航空公司公布7月经营数据，环比改善明显。各航司环比6月经营数据均实现20-30%左右增长，近一月航空物流以5.5%的涨幅跑赢上证指数，从市场表现来看，投资人似乎对航空修复预期较好，您如何看待航空股相关机会？您预估航空什么时候可以完全恢复？
赵小敏：从7月经营数据来看，春秋和吉祥航空表现较为出色，ASK（可用座位公里）春秋同比下滑仅有个位数，吉祥航空同比下滑17%，而国内三大航空（国航、南航、东航）均同比下滑40%以上；RPK(收入客公里数)、乘客人数等都相较国内三大航空表现更好。不过航空完全恢复还需要时间，疫情加上货币投放量等因素，都会影响客流稳定性，所以我们对航空并没有特别乐观。
《红周刊》：6月机场国内航班量已渐修复，白云机场起降架次仅下滑10.8%，机场方面您最看好哪家公司的修复机会？
赵小敏：看好深圳机场、白云机场。一是他们也属于粤港澳大湾区的范畴，而且距离海南岛有地理优势，跟海南自由贸易关系密切。
《红周刊》：铁路及交运行业重要组成部分之一，您如何看待这方面下半年的表现呢？
赵小敏：今年上半年，受疫情影响出行人数较少，对铁路、公路业绩影响也比较大。下半年，我们认为随着经济复苏，三四季度商务旅客环比会大幅增加，对提振相关铁路公司业绩有正向刺激，例如京沪高铁。不过业绩体现可能没那么快，可能要到四季度财报才会体现出来。
（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，非投资建议。）
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