原标题：21调查丨公募“造星”潮水退去：6个月4只新基金，招商基金百亿基金经理付斌遭遇业绩尴尬
21世纪经济报道记者姜诗蔷北京报道
在过去一年权益基金热销的火热氛围之下，公募市场被捧出了无数的明星基金经理。
“XX专家”、“XX投资天团”、不少基金公司对旗下基金经理如此包装。
但当市场出现调整，这些专家们的表现却差强人意。
21世纪经济报道记者调查发现，招商基金管理规模130多亿的基金经理付斌，所管理的招商兴和优选、招商盛洋3个月定开等产品今年以来的业绩表现是最差的几只百亿基金经理所管基金之一。
作为公司推出的明星基金经理，付斌所管理的产品在自家公司内业绩同样垫底。
值得一提的是，业绩表现不佳，付斌却在2020年11月至2021年4月间6个月时间新发了4只基金，依靠新发基金，其管理规模冲上百亿，但就业绩来看，这4只基金自其任职以来截至8月18日收益全部告负。
目前，付斌一共管理7只公募基金，截至今年上半年的最新管理规模为133.03亿元。
过度包装的 “专家”？
“基本面选股专家”，是招商基金给付斌定位的营销“人设”。
在今年4月招商企业优选发行之时，一篇宣传文章这样描述付斌，“凭借出色的基本面研究能力和优秀的业绩，付斌收获了‘基本面选股专家’的美誉，依托招商基金不断强化升级的投研体系，力争为投资者带来稳健的长期回报。”
同时，该宣传文案称招商企业优选拟任经理付斌投资能力扎实、管理业绩历经牛熊稳定出色，是招商企业优选的亮点之一。
21世纪经济报道记者从公开数据研究发现，付斌目前管理年限最长的一只基金是招商先锋，其从2015年1月14日担任基金经理至今。
这只基金在付斌任职期间的回报为145.33%，分时段来看，付斌的主要收益就来源于2019年以及2020年。
按照Wind每年同类产品排名数据来看，招商先锋基本处于中等偏下水平，其中2017年和2019年表现相对较好，处于前30%。
从排名来看每年的业绩表现确实相对稳定，但是否足够出色和优秀，堪称“基本面选股专家”，或许就见仁见智了。
事实上，除了招商先锋之外，付斌管理年限最长的一只基金不足三年。
譬如招商科技创新，付斌自2020年2月12日至2021年2月25日担任该基金基金经理，仅一年14天，其任职期间回报为32.72%（A份额）。
值得一提的是，去年2月市场掀起科创基金热潮，招商基金也顺势营销，但管理刚满一年付斌即卸任该基金基金经理。
Wind数据显示，该基金在付斌管理期间的业绩表现在同类排名中位于后20%。
又如付斌自2017年9月20日至2020年1月4日期间管理的招商稳健优选，该基金在其任职2年又106天的回报为18.11%，在同类中排名中等。
密集发新做大规模
21世纪经济报道记者调查发现，付斌在2019年四季度以前的管理规模一直在二三十亿左右的规模区间，2019年四季度开始，付斌的管理规模迎来第一个爆发点，达到了60亿元以上。
在2019年四季度至2020年三季度，其管理规模在40至60亿之间波动。直至2020年四季度，付斌的管理规模再一次爆发，直接超过百亿，列席百亿基金经理名录。
这得益于其2020年四季度开始发力的新发基金。
2020年11月18日，付斌的新基金招商景气优选获得市场追捧提前结束募集，该基金有效认购金额超过原定80亿元募集规模的上限，最终采用“末日比例确认”的方式给予部分确认，确认比例结果为35.18%。
彼时，该基金的宣传推介中将付斌称为“绩优五星名将”、“基本面选股专家”，而一张宣传海报中列示的付斌所管理的三只基金的任职回报，仅有招商先锋一只为管理年限超过5年的基金，其余两只一只不足两年，一只尚不足一年。
此后，今年2月，付斌又发行了两只新基金，招商兴和优选一年持有和招商盛洋3个月定开，两只基金的发行规模分别为20.17亿和10.1亿。
今年4月，再度发行新基金招商企业优选，该基金发行规模为21.56亿。
截至8月18日，这四只基金成立以来的回报全部为负，其中2月份成立的招商兴和优选一年持有亏损最多，为18.55%。
值得注意的是，伴随着不断新发基金，付斌则在不断离任老基金。
在2020年1月至2021年2月，付斌陆续离任了四只基金的基金经理。而这些老基金大多规模不大，最小的一只为招商稳健优选，目前最新规模1.61亿。
事实上，伴随着业绩走低，付斌所管基金的规模也有缩减。
曾在发行时首发超过200亿、按35.18%比例配售的招商景气优选，截至今年二季度末最新规模已经缩减至44.94亿，缩水超过40%。
付斌表示，2021年二季度，股票部分主要的行业配置方向是依循景气筛选出来的食品饮料、医药、农业、电子、传媒互联网、纺织服装等行业。
以招商景气优选为例，该基金二季度末重仓股包括牧原股份、迈瑞医疗、长春高新、安踏体育等，相比一季度末，新增药明生物、山西汾酒等4只个股为重仓股。
“真明星”还是“造星”傻傻分不清
事实上，今年以来不少明星基金经理的业绩均出现波动。譬如张坤、刘彦春等多位顶流，不少基金经理还在季报中反思、甚至道歉。
“没有任何一个人能在任何一个时间段内，永远保持前列，这个是属于正常的波动，市场风格在切换，不可能有任何一个基金经理适合所有市场风格，基金经理业绩波动也是正常现象。作为投资者来说，应该在投资之前就清楚基金经理适合的市场风格，接受在短期内的业绩波动。”盈米基金且慢研究总监赵玉斌告诉21世纪经济报道记者。
“在行情火热之时，不少投资者在看到一些让人心动的宣传术语后，未做更深入研究，就被推销买入，甚至掀起不少抢购热潮创造一个又一个低配售比例的记录。但热潮过后，当市场调整，基金经理的能力能否和宣传广告对应，就会逐步展现出来。”北京一家大型公募基金人士受访指出。
“今年以来市场波动加大，板块轮动明显提速，对于那些押注单一赛道，或者说规模增长过快的基金经理来说，实际上很难适应规模增长带来的管理难度挑战，自然业绩表现一般。”该人士认为。
如今，定义是否明星基金经理，规模是一个重要的衡量指标。
可以看到，在中国资本市场扩容、外资不断流入、理财净值化加速、居民财富搬家等背景下，资金逐步向头部资产管理公司、头部基金经理集中，管理规模较大的基金经理越来越多。
21世纪经济报道记者梳理发现，2018年底，仅有18位主动权益基金经理管理规模超100亿元。到2019年底，该数量上升至39位，较2018年翻了一倍。
而2020年底，百亿主动权益基金经理的数量突破134位，较2018年增长了6.4倍，并首次出现千亿基金经理，其中9位基金经理管理规模超500亿。
2021年年中，百亿主动权益基金经理的数量再创新高至168位，2位千亿基金经理，16位基金经理管理规模超500亿。
“管理规模越来越大，看起来好似明星基金经理越来越多，但实际上也要区分这些基金经理中，有些是趁着行业发展的快车道，享受行业红利被造出来的明星，有些则是资本市场的老将，在多年的市场历练中形成了较好的长期业绩，在基民中塑造了口碑而被认作是明星基金经理。”华南一家公募基金市场部人士告诉21世纪经济报道记者。
“对于投资者来说，关键还是要学习识别是‘真明星’还是‘造星’，从纷繁的代码和缭乱的营销材料中，尝试着去看基金经理的知名度，究竟是行业发展的红利，还是自己创造的阿尔法。”前述公募基金人士指出，“无论营销包装或者说舆论宣传的环境怎样变化，投资者申购基金的理由，应当且只能是认同基金经理的投资逻辑，欣赏基金经理的投资框架，对他过去业绩的表现和未来的判断有信心，而不是其他。”
事实上，就公募基金合规开展宣传推介以及落实投资者适当性管理方面，监管部门早有规定。
就在8月17日，中国证券投资基金业协会还发布《公开募集证券投资基金管理人及从业人员职业操守和道德规范指南》（以下简称《道德规范指南》），针对这两方面又提出相应规范。
譬如要求基金管理人应当根据宣传推介相关规则制定严格的宣传推介制度和流程，并根据具体业务需要对制度和流程进行修订完善；审慎开展宣传推介活动，严禁娱乐化；加强从业人员培训和教育，要求基金管理人合规管理部门应定期或不定期对公司及从业人员的宣传推介合规情况进行监督检查等。
就投资者适当性管理而言，要求基金管理人应制定普通投资者与基金产品或者服务适当性匹配的方法，在普通投资者风险承受能力类型与产品或服务风险等级之间建立合理对应关系，同时应规定适当性匹配的操作程序、禁止行为等，明确各个岗位在执行投资者适当性管理过程中的职责，保障将适当的产品或服务提供给适合的投资者。
（作者：姜诗蔷 编辑：李新江）
