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来源：公私风云
今年的A股市场走出了结构性行情，科技、消费、医药三大板块曾交替上演领跑市场的盛况，行业行情的带动使得部分权益类基金赚钱效应明显，“炒股不如买基”的投资理念被更多投资者接受。而事实数据也在证明，只有做好基金投资组合才能对冲风险，实现收益最大化。
如何做好FOF（基金中的基金）投资的资产组合？带着这样的问题，《国际金融报》记者专访了国海富兰克林基金的FOF基金经理吴弦。在他看来，FOF投资不仅仅是简单的基金组合配置，而是一种投资思维的体现。
国富平衡养老三年混合（FOF）基金经理吴弦
自上而下多资产组合
初次在上海国金中心写字楼里见到吴弦，一身休闲的着装与行业基金经理普遍西装革履的形象大不相同，但这样的着装下却隐藏着一颗追求平稳、凡事都以辩证态度来对待的内心。
目前吴弦旗下管理一只基金：国富平衡养老三年混合（FOF）。曾就职于养老保险公司，首次掌管公募基金的他，投资策略注重配置，擅长自上而下，多资产组合投资，国富平衡养老三年混合（FOF）主要有以下几大特点：
一是强调全球资产配置。首先，会基于股票、债券、货币等资产类别进行大类资产配置；其次，会根据不同资产所属的国家和地区进行配置。
二是强调投资风格平衡。整个FOF产品的权益配置中枢大概是在50%，浮动区间是在40%-55%。
三是全市场选择基金。在选择基金时不仅仅局限于本公司的基金产品，更多地会选择其他公司业绩优秀的基金产品。
吴弦注重逆向思考，不会去过度跟踪科技、医药等年内特别火热的行业主题，对于消费行业主题暂持有中性投资态度。
FOF基金经理在投资上与其他基金经理有哪些不同？吴弦表示，相较纯股票投资的基金经理，在投资方式上略有不同，一是注重大类资产的性价比，二是偏好自上而下的投资，也不排除从行业中观的角度出发看待投资机会。
FOF的魅力在于追求长期稳健的收益。吴弦分析称，FOF的收益来源主要在于大类资产配置和动态调整，约贡献组合收益的70%-80%；其次是优选基金的超额收益，从资产类别属性出发，根据基金管理人、基金经理、基金产品三个维度去筛选；最后则是FOF基金经理个人的操作习性。
对于目前震荡市场行情，吴弦表示，现阶段偏寻找一些阿尔法的机会（超额收益），如果有看好的个股，也会进行配置。
紧抓市场节奏做布局
公开资料显示，国富平衡养老三年混合（FOF）成立于今年6月初，该只产品正好经历了完整的7月上涨行情和目前8月的震荡行情，截至8月21日，成立以来净值增长率达到9.52%，从净值表现情况来看，基金显然抓住了市场机会，建仓较为果断，这与基金成立前的长期准备也关联甚密。
“国富平衡养老虽然是公司旗下成立第一只FOF产品，但团队的准备却已有很长时日，我们前期组建了自己的投资模型，积极调研了市场许多优秀基金经理，在模拟组合中动态调整不断完善投资策略，因此，当7月初股市快速上涨时，抓住了这波机会”。吴弦表示。
中期维度看，吴弦认为，国内市场投资偏主动管理，他会根据投资节奏去搭配主动和被动基金，进行多资产配置。具体到细分行业，吴弦表示，现阶段相对看好大金融板块，包括保险、银行等，从估值角度看，具有较好的性价比；其次是偏价值的标的，在前期成长股快速上涨之后，价值股存在一定机会。
在投资过程中如何控制基金回撤？吴弦表示，主要从多个维度去考量。首先，多元化的资产配置能够起到分散风险；其次，结合资产量化模型和投资经验做动态调整，力争控制回撤；最后，基金组合搭配的目的，就是为了降低组合风险水平。
FOF投资是思维的体现
吴弦表示，FOF投资大致可分为4种，分别是双重主动管理模式（即主动管理主动型基金）、主动管理被动型基金、双重被动管理模式（即被动管理被动型基金）、被动管理主动型基金。
“我的风格是双重主动管理模式，对择时择基有较高的要求”，在吴弦的投资理念里，FOF不是简单的拼合多只基金，资产配置调整和市场节奏的把握更为重要，“最终体现的是投资逻辑和投资思维”。
作为基金中的基金，FOF需要根据市场行情变化作出适合的投资策略和基金组合。随着基金数量的持续增多，如何找到符合市场甚至未来预期的基金产品，对于FOF基金经理而言，与选择股票一样，这是一项富有挑战的调研工作。
具体到基金偏好时，吴弦对基金类型和基金经理的风格都持中性态度。他认为，历史业绩是证明基金投资能力的重要因素，不可否认，但要用辩证的眼光去看待历史业绩。比如，有些基金带有明显的行业主题属性，基金收益受行业行情和市场风格影响较大。
吴弦认为，做好基金投资需要下大功夫，这不仅仅是简单的投资组合构建，而是需要对各类资产和市场进行深入的研究。FOF基金经理在挑选不同风格或者行业的基金时，需结合市场的整体走势以及宏观经济环境等因素，综合考量。在吴弦看来，FOF投资会帮助投资者做出合理的投资决策，“这更像是一种投资思维的体现”。
“目前我还是属于资本市场的新兵，还在努力提高基金研究之外其他方面的学识，以期提高自己的思想水平。”吴弦坦言。
行业未来前景广阔
选择养老FOF投资，对于吴弦而言，更像是水到渠成。据了解，吴弦曾在澳洲工作，澳洲较为成熟的超级年金市场让他更早接触养老投资的资产组合配置，积累了丰富的养老投资经验。回国之后，他曾在中国人寿等金融机构任职，其工作经历包括大类资产配置策略，组合模型构建、投资经理调研等。
2017年吴弦加入国海富兰克林基金，负责筹备FOF投资相关工作，彼时正好是国内公募FOF的兴起之年。根据横向比较和过去经验，吴弦意识到，被称为“第三支柱”的个人养老金，将成为提高养老保障水平的主要渠道，公募的养老目标基金是重要的投资工具之一。
数据显示，截至目前，公募FOF数量达到133只（份额合并计算），最新规模已经突破600亿元。其中，养老目标基金数量达到95只，包括目标日期和目标风险两种策略类型，最新规模超过400亿元。从年内最新收益情况来看，目标日期整体平均收益略高于目标风险。
吴弦认为，目标日期基金设置的退休年龄距现在还有较长时间，权益配置比例相对较高，而目标风险基金的产品构成中，有着不同风险等级的基金，现阶段一年持有期的中低风险产品相对较多，其权益配置比例会偏低一些，因而整体来看，两类产品收益会有些许差距。
吴弦表示，养老FOF通过基金经理专业的多类资产配置组合，能够平滑风险，更有利于投资者做长期资产配置，达到长期预期收益。未来国内市场的发展潜力巨大，行业存在更多投资机会，其中不限于养老投资。
记者：夏悦超
编辑：王媛媛
版式：包文啸
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