记者|齐永超
从目前上市公司最新披露的二季度机构持仓显示，资产规模千亿级别的高毅、高瓴现身多家上市公司前十大流通股股东。其中，高毅冯柳、邓晓峰掌舵基金分别现身博迁新材、利安隆等材料公司；高瓴继续坚守“最爱”——格力电器。整体来看，对电子材料等新标的投资布局，让高毅收获浮盈；而高瓴对格力的坚守，则正在遭遇“市值回撤”。
高毅“成绩单”逐步披露
冯柳、邓晓峰最新持仓显现
据Wind数据最新显示，截至8月23日晚间，两市共有534只私募基金现身388家上市公司前十大流通股股东。
进一步来看，在持仓市值TOP10的基金中，高毅旗下基金占据多席，如受市场关注度最高的基金经理冯柳管理的高毅邻山1号远望基金（以下简称“高毅邻山1号”），目前以1,748,546.95万元持仓市值位居TOP1。高毅资产首席投资官邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金以728,211.89万元持仓市值位居TOP4；“公奔私”的知名基金经理孙庆瑞管理的高毅庆瑞6号瑞行基金以133,083.10万元持仓市值位居TOP8。
除7月份披露中报的西部超导、海康威视前十大流通股股东中出现了冯柳身影，于8月18日、8月20日披露中报的博迁新材、康缘药业；24日披露中报的恒立液压、华润三九等，同样出现了冯柳的身影。其中，在二季度期间，冯柳进一步增仓了博迁新材，对康缘药业持股不变，新进恒立液压、华润三九前大流通股股东（见表1）。
表1 冯柳管理的邻山1号最新持仓
数据来源：Wind
冯柳二季度大幅增持材料龙头博迁新材
把握“业绩拐点”，“精准”减持柳药股份
从冯柳的持仓来看，二季度，其在电子材料领域的重点布局“可圈可点” 。
博迁新材主营为电子专用高端金属粉体材料，据二季度股东持仓数据显示，高毅邻山1号对其增仓250万股至750万股，持仓市值增至5.54亿元，目前为博迁新材第一大流通股股东。数据显示，今年一季度，高毅邻山1号新进入博迁新材前十大流通股股东。
截至8月23日收盘，博迁新材二季度以来累计上涨77%。与此同时，博迁新材也交出了一份不俗的中报成绩单。据博迁新材披露的中报数据显示，公司上半年实现净利润1.1亿元，较上年同期增长56.84%，而今年一季度，公司净利增幅更是高达81.68%。
博迁新材录得不俗涨幅并收获业绩增长，与消费类电子、新能源汽车等下游市场需求不断扩张对公司高端金属粉体材料需求持续增加不无关联。而冯柳的不断加持，或正看中该细分领域的未来成长空间。
与此同时，作为细分领域头部公司，博迁新材也被机构给予重点关注。如天风证券研究指出，公司作为国内MLCC用镍粉龙头企业，技术储备丰富，未来有望受益下游高景气和国产化浪潮的双重推力，伴随在研产品的放量有望进一步打开成长空间（见图1）。
图1 博迁新材上市以来股价表现
数据来源：Wind
从冯柳的调仓动作来看，多次把握到了“业绩拐点”。最新来看，与增仓相对，冯柳退出了柳药股份、青鸟消防、光启技术等前十大流通股股东。其中，尤其对于“业绩爆雷”的柳药股份的调仓动作可谓“精准”。
柳药股份主营为医药批发、医药零售等，受行业政策、竞争等因素影响，公司二季度业绩下滑明显。据其8月18日公布的中报数据显示，今年上半年，公司实现净利润3.29亿元，同比下降16.58%，其中，第二单季度净利环比下滑41%，公司股价因此次日出现跌停。柳药股份2020年业绩仅微增3%，今年一季度净利增幅也仅为12%。
冯柳曾在2020三季报新进入柳药股份前十大流通股股东，截至今年一季度末均连续持仓。而公司股价在此其间长期低迷，自冯柳退出前十大流通股股东至今，柳药股份股价已再度累计下跌14%（见图2）。
图2 柳药股份股价表现
数据来源：Wind
邓晓峰坚守的利安隆
获大摩增持、小摩新进前十大流通股
与冯柳类似，高毅邓晓峰也在化工材料等领域寻找投资机会。据最新披露的机构持仓显示，由邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金（以下简称“高毅晓峰2号”）共现身利安隆、纳思达、开立医疗、爱博医疗等9 只股票的十大股东，持仓参考市值合计为72.82亿元（见表2）。
表2 高毅晓峰2号二季度最新持仓
数据来源：Wind
据利安隆8月23日披露的机构持仓显示，高毅晓峰2号对其持仓379.16万股股份，持仓市值为1.64亿元，位居第10大流通股股东。而早在2020年三季报，高毅晓峰2号即新进成为利安隆前十大流通股股东，至今持续持仓。
利安隆主营为高分子材料抗老化化学助剂，下游涉及新能源、电子器件、医用材料等众多领域。今年上半年，利安隆同样交出了一份优秀成绩单。据其8月22日披露的半年报显示，今上半年，公司实现净利润1.86亿元，同比增长38.07%。
而在利安隆今年中报的前十大流通股名单中，除了高毅晓峰2号，还有摩根士丹利和JP摩根的身影。其中，摩根士丹利2020年四季度新进前十大流通股东后，持续加仓，截至二季度末已从第9大流通股东，提升至第7大流通股东。而JP摩根为二季度新进前十大股东名单，位居第9位。
图3 利安隆中报披露前十大流通股东名单
值得一提的是，从估值角度来看，利安隆截至23日收盘，23倍PE的估值水平，在材料行业中具有相对明显的估值优势。Wind数据显示，在可比的特种化工细分赛道11家上市公司中，PE（TTM）中位值为52.56倍，其中东方盛虹、恩捷股份、中伟股份等企业同期的PE（TTM）均在160倍以上。
图4 利安隆估值变化
格力获高瓴“坚守”
市值回撤但估值优势进一步凸显
从上市公司披露的机构二季度持仓显示，高瓴现身广联达、格力电器、恒瑞医药、凯莱英四家公司前十大流通股东。其中，高瓴二季度对广联达、格力电器均“持股未动”（见表3）。
表3 高瓴二季度最新持仓
数据来源：Wind
具体来看，高瓴曾于2020年年报新进成为广联达前十大流通股股东，持仓2971.47万股，截至二季度末持股未变，但持仓市值由23.40亿元缩水至20.27亿元。
同样经历持仓市值缩水的，还有高瓴“最爱”的格力电器。在2016年一季度，高瓴首次现身格力电器前十大流通股东名单，持有4536.11万股股份，持仓市值约为8.7亿元，至今均连续持仓。其间，格力股价上涨超过4倍。
但近期格力电器市值则在不断缩水。据最新披露格力电器二季度持仓显示，高瓴持仓4339.64万股，相较于一季度保持未变，但持仓市值则降至22.6亿元，相较于一季度末的27.2亿元缩水4.6亿元。数据显示，仅今年二季度，格力电器股价累计下跌17%。
曾在2019年12月，珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器9.02亿股股份，合计转让价款为416.62亿元，而珠海明骏的背后为高瓴。截至8月23日收盘，格力电器报当日上涨3.86%，报收44.99元/股，以此来看，已跌破高瓴46.17元/股成本价。但若考虑其间分红因素，高瓴此笔投资未必亏损。
值得注意的是，在投资人看来，格力市值回撤的同时，也意味着其估值优势进一步凸显。8月22日晚，格力电器发布2021年半年度报告。公告显示，格力电器上半年实现营业收入910.5亿元，相较去年同期的695亿元增长31%；实现净利润为94.6亿元，相较去年同期的63.6亿元增长48.6%。记者发现，该盈利水平已经与2017年上半年相当（见图5）。
图5 格力电器近十年上半年净利表现
数据来源：Wind
在业绩实现增长同时，随格力电器股价不断调整，估值水平也出现进一步下降。最新来看，格力电器估值水平仅为10倍（TTM）。
今年6月，深度研究格力电器的职业投资人陈绍霞接受《红周刊》采访时表示，“格力电器现在实际上是被低估的。因为格力电器目前的市值是3000多亿元，而其账面上还有1000多亿元的现金，如果减去现金，格力电器的市值仅为2000亿元左右，这与其行业的竞争力和盈利能力是不匹配的。在目前这个位置，我觉得格力电器还是有投资价值的。”
截至8月23日收盘，格力电器最新市值降至2700亿元，若以陈绍霞的投资逻辑来看，格力目前的估值优势在进一步凸显。
图6 格力电器今年以来股价表现
数据来源：Wind
