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市场观察
股票市场：本周市场震荡上行，截止周五收盘，上证综指收于3403.81点，周涨0.68%，中小板指周涨2.35%，创业板指周涨4.76%。板块方面，上证50周涨2.55%，沪深300周涨2.66%，中证500周涨0.71%，中证1000周涨0.15%。
行业风格方面，本周30个中信一级行业指数逾半数上涨。食品饮料（+7.60%）、消费者服务（+4.96%）、医药（+4.18%）、电力设备及新能源（+3.71%）、机械（+2.86%）涨幅居前；商贸零售（-3.01%）、综合金融（-1.97%）、煤炭（-1.81%）、国防军工（-1.74%）、综合（-1.18%）跌幅居前。
债券市场：本周央行公开市场操作净投放500亿元，3个月Shibor利率上行2.90bp为2.63%。10年期国债活跃券收益率上行9bp到3.07%，10年期国开债活跃券收益率上行12bp报3.62%，10年期国债期货主力合约下跌0.64%。
权益观点
本周市场震荡上行，上证综指周涨0.68%、创业板指数周跌4.76%。创业板注册制正式生效，核心蓝筹表现优异，北上资金周净流入79亿元。行业板块方面，食品饮料、社服、医药生物涨幅居前，商贸零售、煤炭和国防军工出现回撤。
国家统计局公布的规模以上企业利润连续三个月实现增长，7月同比增速19.6%，增速进一步扩大；此外，7月份进出口数据表现优异，制造业PMI超预期。国内政策坚持内循环为主、内外循环互补，财政政策和货币政策稳健落地，国内经济中长期有望持续向好。美国疫情数据仍较严重，美国大选临近对中美摩擦产生不稳定因素。创业板注册制成功推进，市场情绪有所恢复。配置上应继续聚焦内需和需求复苏板块，关注经济回暖下景气度仍将延续的食品饮料、医药和新基建产业链，受益政策利好、技术提升带来的新能源汽车和光伏板块投资机会，关注逆周期政策不断发力的建筑、建材、工程机械和化工板块以及出行旅游复苏的酒店、景点、机场和餐饮。
固收观点
利率债: 本周10年期国债收益率有所上行。央行本周净投放500亿元，但资金面改善程度不大。本周债市情绪受到刘鹤副总理讲话对经济的积极态度、市场传言国债将放量发行、中美第一阶段协议进展较为顺利、人民币有所升值、美债收益率有所上行等因素影响，10年期国债活跃券收益率上行至3.07%。经济秩序的稳步恢复及央行边际收紧的货币投放态度对我国利率下行空间形成较强约束，但中美矛盾日益凸显、外部疫情形势仍然严峻等因素或限制债市进一步下跌空间。因此，利率债料将维持震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在2.80%-3.10%。
信用债：本周境内2支信用债违约，国内10个主体被外评机构采取负面行动。在当前海外疫情形势仍然严峻且国内部分地区新增确诊病例的背景下，受疫情影响严重行业的中小型民营企业在现金流压力提升的背景下仍可能导致违约风险上升，宽信用政策的边际收紧及银保监会大力强调防范商业银行信用风险或提升再融资难度。尽管当前高等级信用债利差继续处于很低的历史百分位水平，利差下行空间极为有限，但由于整体信用环境仍显严峻，信用债配置仍建议以受疫情影响相对有限的行业中的短期限、中等及以上评级国企债为主。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济环境对债市形成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在2.80-3.10%；信用债方面，民企信用风险总体仍需保持高度警惕，信用债配置应以短期限、中高评级国企为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券：两融余额小幅增加，交易额减少，杠杆交易热情小幅回落。截至2020年8月27日，两融余额14816.02亿元，较上周增加21.57亿元。两融余额占A股流通市值2.47%，较上周降低0.02个百分点；两融交易额减少983.74亿元为3345.06亿元；两融成交额占A股成交额比例为9.15%，较上周减少1.15个百分点。杠杆交易热情转为小幅回落。
沪深港股通：北上资金转为流入，且在周五大幅流入。本周北向资金共流入79.46亿元，日均净流入15.89亿元，于周五流入64.43亿元。分市场看，沪市净流入17.77亿元，深市净流入61.69亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入宁德时代（+15.9亿）、京东方A（+14.4亿）、格力电器（+10.8亿）；主要流出中国中免（-11.1亿）、五粮液（-10.9亿）。
2、市场情绪
股指期货：多为贴水，大盘偏强。截至2020年8月28日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0.11%，-0.01%，-0.47%；相较2020年8月21日，升水幅度分别提高0.27、0.09、-0.38个百分点；大盘风格相对更加强势。
期权：期权成交量减少，PCR有所回升，隐含波动率下行。50ETF周涨2.64%，日均成交量较上周减少169万手至452万手；上证50ETF期权成交量598万张，日均成交较上周减少117万张至119万张。其中，认购期权成交325万张，认沽期权成交704万张，认沽认购比率PCR为0.84，较上周有所上升。所有期权的隐含波动率均值下降3.94个百分点至24.64%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为22.08%，较上周下降5.66个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为30.84%，较上周下降2.23个百分点。当前期权PCR上升，隐含波动率下行，认购期权波动率下行幅度大于认沽。
3、择时模型
择时 模型
当前
信号
变化
时间
回测
起始
年化
收益率
年化
波动率
最大
回撤
Calmar
比率
夏普
比率
月
胜率
年
胜率
三因子
股票
2020/6/17
2007/1/1
24.39%
19.34%
24.06%
1.0
1.1
76.15%
90.91%
注:该模型是日频模型，根据大盘指数长、中、短不同周期的行为表现，预测权益市场重大拐点和趋势。
综上，本周市场继续保持震荡微涨态势，上证综指于周五大幅拉升收复前几日失地，周涨0.68%收于3459点。中国7月国企利润同比增长14%，总营收增长2.7%，连续两个月同比实现增长，1-7月累计降幅则继续收窄，经济运行回升态势进一步巩固。疫苗方面，卫健委科技发展中心主任郑忠伟表示，国内已于7月22日正式启动新冠疫苗的紧急使用，新冠疫苗Ⅲ期临床试验入组超2万人。创业板注册制改革后表现亮眼，周涨幅达4.76%。周一至周三市场持续下行影响，期权PCR本周回升，隐含波动率下行，认购期权波动率下行幅度大于认沽，股指期货大盘表现偏强，期权指标表明本周多空博弈空头更为强势，但市场于周五拉升，多头亦表现偏强。
数据来源：Wind，国融基金投资研究
公募基金净值数据
净值日期：2020年08月28日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.0938
1.1438
14.49%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.087
1.137
13.80%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.4307
1.5307
56.02%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.421
1.521
55.03%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.065
1.125
12.88%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.065
1.125
12.89%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.4918
1.5418
55.51%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.5453
1.5953
60.85%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.4824
1.5324
54.55%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.4752
1.5252
53.83%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.3179
1.3179
31.79%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.3157
1.3157
31.57%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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