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记者 | 齐永超
国海“预演”牛市 看高至4000点
方正预测10月下旬牛市第三阶段主升浪开启
8月市场整体由前期的单边普涨，进入结构性横盘阶段，年初以来领涨的高位医药股调整，7月表现夺目的大金融分化，中报业绩更具确定性的食品饮料呈现加速。那么，9月，市场将如何演绎？
据《红周刊》记者梳理显示，已披露9月策略的国海证券、中银证券、光大证券、中信证券等多数机构对9月市场表达出乐观判断。
国海证券看高至4000点。国海证券认为，中期经济上行的高度和时间都会超越市场预期，未来一个季度经济的上行和货币政策的持续宽松相对确定。国海证券预计上证指数将冲击 4000点整数关口。
中银证券与光大证券更偏向由业绩改善驱动市场走强。中银证券认为，基本面修复趋势延续，流动性尚未面临拐点，市场仍将处于业绩因子主导的环境中。二季度基本面改善趋势延续，内外需有望持续改善，9月市场结构性行情可期。光大证券指出，在7月金融、经济数据低于预期以及美国制裁中国企业的情况下，市场表现出了较强韧性。光大认为，9月风格更加均衡，低估值、业绩边际改善的顺周期行业收益占优，盈利复苏支撑下仍有上行条件。
中信证券则以增量资金驱动角度为侧重，认为9月将开启中期上涨。据中信研究认为，9月A股增量资金流入将再次提速。首先，基金新发依然保持较大规模，预计9月将带来资金净流入1250~1300亿元。其次，二级市场举牌更密集，预计9月份仍有700~800亿元左右场外产业资本增持。再次，在私募股权基金的一二级联动策略下，预计9月份能带来400亿元左右的流入。最后，交易型外资8月已停止大幅净流出，预计9月开始北上资金恢复流入到200亿元/月。
与多数机构对9月乐观展望观点相对，方正证券则“先抑后扬”，认为9月将迎来牛市中的阶段性调整，待10月下旬后等美国大选不确定消除后，在全球经济共振上行预期增强以及风险偏好再度改善，低估值、强周期、高景气板块将带动指数上行，市场将有望迎来牛市第三阶段的主升浪。
9月份首选非银金融，顺周期关注提升
业绩是支撑牛市第三阶段的基石
中报披露落幕，整体来看，经历一季度业绩大滑坡，二季度两市公司盈利整体回暖，环比改善明显。统计显示，两市上市公司一季度不足7成公司实现盈利进一步提升至整个上半年8成公司盈利。在机构9月推荐的50只金股中，多数机构均将业绩作为关注方向的重要主题。
据方正策略研究显示，截至8月29日已披露中报的公司，剔除金融石油石化之后全部A股Q2单季度业绩增速达到7.7%，中小板和创业板业绩增速更高，Q2单季度分别达到28.4%和41.5%，环比分别达到90.5%和145.6%。据其表示，二季度上市公司业绩大幅好转，业绩仍是支撑牛市第三阶段的基石。中银证券在配置上建议关注业绩确定性带来的超额收益，它认为下半年成长主线归来，关注新能源车、消费电子为代表的行业景气上行的部分成长行业机会。此外，中银证券还认为，医药、食品饮料为代表的必需消费业绩稳定，外资增量下必需消费抱团仍将延续。
多机构推荐“低估值顺周期”。方正策略行业配置认为，高估值的板块对流动性较为敏感，可布局低估值顺周期、受益于涨价逻辑和内需修复的行业，9月份首选非银、建材和汽车。对于非银金融，方正着重从股市交投活跃带动券商业绩好转、非银行业整体估值合理偏低以及改革等利好政策频现等方面给予推荐。
中信、光大也强调顺周期板块。中信证券强化对顺周期与高弹性品种的配置并给出了3条关注主线：受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济修复的周期板块；受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。光大证券也表示看好顺周期复苏受益行业，此外光大还指出9月下旬至10月有望开启“十四五”主题行情，关注军工、新基建、国内大循环等主题性机会。
9月金股超配白酒医药，压舱大金融
对业绩反转预期的影视股偏好提升
据记者统计，券商推荐的9月50只金股样本显示，其中白酒医药“喝酒吃药”、券商银行等大金融以及化工、传媒等主线的个股入选机构9月金股池家数均居前。
医药股中包括迪安诊断、普洛药业、东诚药业等6只医药股入选金股池。相较于其他机构“标配”一只医药股，西南证券则超配了药明康德、冠昊生物两只医药股，6只医药股中有5只今年上半年业绩实现了增长，符合机构强调的以绩优为配置主线策略。
多机构共推五粮液。8月31日白酒板块大涨，茅台、五粮液等创新高。白酒股中的五粮液、金徽酒也均已“提前”被机构收入囊中。五粮液获得国信证券、西南证券两家机构共同推荐，国信证券推荐五粮液的逻辑认为，公司产品批价提升，近期发货加快、动销加速，公司渠道营销改革成效不断落实。西南策略看好五粮液也有相似观点，它认为五粮液量价齐升，带动业绩高增长；灵活配置资源初见成效，中长期持续增长逻辑不变。查阅财报数据显示，五粮液上半年实现净利润108.55亿元，同比增幅16.27%，公司股价8月涨幅超10%。
华泰证券、中国太保以及招商银行等在内的5只金融“大块头”获得机构压舱推荐。以券商为首的非银金融二季度业绩改善明显，上半年整体超预期。据中信证券研究显示，截至8月29日，2020年A股中报整体超预期，二季度全部A股净利润同比增长从一季度的-29.7%回升至-4.3%，非金融板块则从-46.4%回升至4.3%。国信证券9月金股中调入了市值前5位的华泰证券，对于推荐逻辑，国信证券认为主要有两点，首先，作为国内较早开始混改的企业，管理效率会继续提高；其次，公司的金融科技处于领先梯队。华泰证券上半年实现净利润达64.04亿元，超预期增长57.87%。
除上半年业绩实现增长的医药、食饮以及大金融，机构对于上半年受疫情拖累、业绩大幅下滑，但下半年存在较高业绩反转的影视传媒股也给予了重点关注，如光大证券推荐中报下滑80%的光线传媒、西南证券推荐的中报下滑276%的横店影视。光大证券推荐光线传媒的主要逻辑是，《姜子牙》定档国庆上映，下半年业绩可期。西南证券看好横店影视，据其表示，疫情期间，部分落后产能逐步退出市场，头部院线市占率有望进一步提升。（见表1、表2）
表1 部分券商9月金股
数据来源：各券商策略报告
表2 券商9月金股主要行业及业绩情况（部分）
数据来源：Wind
（文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。）
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