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上周末我写了一篇《周五大涨，两年以来，我第一次减仓了》的文章，提到我选择的定投标的包括了中证500指数增强，在文章留言区，一些朋友旗帜鲜明了说出了自己的观点和理由，核心总结下来主要有两个：
第一个是：中证500指数不行，宽基指数投也只投沪深300；
原因是：各行各业供给侧改革下来，头部集中是大趋势，中证500的标的可能不太符合这个逻辑，纳指道指涨得欢，也就是那几个票在涨。
第二个是：指数基金都不行；
原因是过往实操经验：
“越成熟的市场才越适合指数基金，以前一直没明白这个道理！我定投指基最佳收益是广发纳指100,已连涨8年了。。大概能超越所有国内的指数基金，但是也不如自己定投的主动型基金。近5年中证500定投收益不到40%,远低于M2增速，还是在2年牛市（18年10月至今）的情况下才有如此收益，也许以后还不错，但最近几年不会考虑国内指数基金。”
其实说出这两个观点的朋友都是经常关注我们，并且给的理由也很充分，是相对比较专业的投资者，因为这样的观点，我调研了一下还是非常有代表性，所以，今天就专门写篇文章，一分为二，围绕上面两个观点，分别聊聊我的看法：
先说第二个，指数基金这一大类究竟适不适合做为定投的标的选择，特别是对与主动管理型基金的比较来看，之前我们专门写过一篇文章《指数型基金选择的三大原则和主动管理基金的选择依据》，对于这个问题说的很详细，感兴趣的可以回头去看看。这里我只单独说两点，那就是指数基金相较于主动管理型基金的核心差异化优势共有两点：
一个是综合费率优势，这个宽基指数（一些ETF联接的A款加上手续费打折，全年算下来不超过0.3%）比主动管理型基金（加上手续费打折，全年算下来2%左右很正常），不要小看了这1.7%，省到就是赚到，相信复利的价值和力量。
另一个就是规避掉非系统性风险的优势，换句话说，指数基金，特别是宽基指数按照接下来说的逻辑配置，可以最大程度上规避掉产品跟不上市场发展的可能，而主动管理型基金就要考手艺和技术了，选择的不合适就很可能出现这种风险。
好，接下来，这篇文章核心讲一讲，中证500指数还适不适合做为定投的标的的问题。
中证500指数真的不行吗？真的不适合做为定投标的了吗？
1、从过去看；
中证500的长期盈利增长率（2006-2019年）约10.5%。
中证500的年度利润从2006年的1.00增长到2019年的3.68, 用约13年时间增长了2.68倍，年复合增长率10.5%，略微高出沪深300和上证50。中证500的长期盈利能力与沪深300和上证50相比，没有明显的优势和劣势，三大宽基的长期盈利增长率基本趋同于10%。
但中证500的盈利呈现出更加明显的强周期特征，在纳入统计的13个年度，有5年发生了负增长。连续负增长仅发生过一次，时间2年。每次负增长结束后都是连续增长2年，然后再次下行负增长，基本上每3年一个周期出现盈利的增幅低点。
即从过往看，中证500的业绩弹性和估值弹性都高于沪深300和上证50是确定的事实。万一牛市再现（真正的牛市），中证500应该会有更好的表现，而即便震荡如今，其业绩增长推动的上升空间和战术组合的相对收益也是可以接受的。
2、从未来看；
诚如上面的观点所言，核心资产的逻辑从2016年开始越演越烈，大家现在基本也形成了趋同的认知。都知道要投核心资产，但如果站在更久远的未来去看待核心资产的逻辑，至少有三点需要关注；
（1）北大光华院长俏哥写过一本书，名字叫《从大到伟大：中国企业的第二次长征》，现在不管是上证50还是沪深300指数，指数中的公司都是按照市值和流动性进行的入围，大到伟大其实是有一段艰难的路要走的；
（2）360行，行行有核心（资产），有些子行业的行业份额整体有限，龙头公司份额已经很大，但依然没有那么大的体量，这些公司其实很多是包含在中证500里面的；
（3）我们常说，打败老大的可能并不是老二，而是现在你视线之外，还不存在的那家公司，这些公司初期可能也会出现在中证500指数里。
一致性预期本身就是一件值得特别警惕的事情，未来究竟是沪深300还是中证500的业绩更好，其实很难判断。所以，既然都要做长期投资了，一开始的战略安排就显得更加重要，分散投资+均衡配置是更为合理的。
从短期看，就是因为大家都认识到了核心资产的价值，所以现在上证50和沪深300所处的估值区间都不低了，相对而言中证500的估值还更加适中。所以反而，短期我更推荐中证500指数，这是安全性和收益型平衡后的结果，长期定投的标的推荐沪深300或上证50和中证500两者兼有。
一点冷知识，线下培训的时候，大家一般都将沪深300+中证500=中证800，这个有没有问题呢？从成分股的包含范围来看，是没有任何问题的，但从实际投资占比的结果来看，这就是有问题的了。
什么意思呢？
投资1000元沪深300,1000元中证500，是不是就等于直接投2000元的中证800呢？答案是否定的，因为根据万得全A指数计算（截至2019/9/10）：
A股市场总市值为63万亿，占比全部中国上市（A股、港股、美股）企业市值的60%左右；
中证800代表的总市值为45.6万亿；
沪深300代表的总市值为37.3万亿；
中证500代表的总市值为8.3万亿；
中证800指数相当于八成的沪深300+两成的中证500。
也就是如果我直接买2000元的中证800指数，其实质是买了1600元的沪深300指数和400元的中证500指数，如果你想配置更多比例的沪深300指数和少比例的中证500指数，直接买中证800就可以了，而如果你想各买一半的话，请记得，一定要分开买两只指数，而不是直接买一只中证800。
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