在大家热情支持下，王培的新基金“中欧责任投资”于昨日提前结束募集！最终募集216亿，触发“末日比例配售”原则，配售比例46.190797%，详细信息可查看官网公告，超募的资金将陆续返回至大家账户（各销售平台资金到账时间不同，以各平台为准）。
（来源《关于中欧责任投资混合型证券投资基金认购申请确认比例的公告 》）
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上周三，我们在微信平台举办了一次与拟任基金经理王培的在线交流活动，期间，王培解答了很多投资者疑问，包括新基金投资策略、回撤控制、未来布局行业板块等等，也不乏他13年从业以来投资方面的心得体会。照例，小欧整理了精华部分，让大家抢先get
！新基金的投资策略
Q
新基金“中欧责任投资”基于ESG的投资理念，具体到选股标准上，是如何定性或者定量进行个股的筛选？
王培：定性定量都有。在成长策略组的核心股票池中，第三方会对相关板块进行定性定量的评估，供参考使用，我们会在此基础上再次进行个股的评价和选择，负面剔除，正面筛选。
Q
科技、消费行业目前处在估值高位，请问建仓的时间会适当调整吗？另外不同的行业选股是否选股逻辑会比较大，您的选股标准会进行调整吗？
王培：我们会根据市场情况择机建仓。针对四季度不确定性较大的市场，我们会用相对稳健的节奏来建仓。不同行业的选股，差异确实较大。但如果从周期的角度去看所有的行业，本质上都是有相关性的。
选公司的话，主要还是看人、看管理层、看公司的发展基因。在这个基础上，再去看它的组织架构、应对新生事物的迭代能力。本质上标准还是比较统一的。
Q
您是如何选股？怎么选出好行业、好公司？
王培：我还是以自下而上选股为主，在对个股的筛选中，公司素质占到非常大的比重，在财务指标等基本面考察之外，还会关注公司管理层的战略能力、执行能力等软实力。
这也十分契合我们这次要发行的“责任投资”基金，软硬实力兼具的公司才是对投资人负责的好公司。
接下来重点考虑哪些板块？
Q
会配置银行保险等低估值顺周期的行业吗？
王培：历史上，相关板块还是做过很多次配置的，在不同的年份，配置的方向不太一样。当前形势下，我们会从配置效率上考虑，做合理的选择。
Q
目前，上证指数属于同期高位，在这个点位发行新基金未来的上涨空间是否有限？对于下一年内上证指数的判断？
王培：整体来看确实涨了一些，除了之前长期看好的消费、科技、服务等领域，投资机会可能外溢到相对低估值板块，比如建材、化工等，随着经济的修复这些板块可能会有比较好的表现。
Q
下半年医药股会考虑吗？
王培：整体估值是偏贵了，但是医药本身的机会还是很多的，更多的是在个股层面，我们会从中优中选优的。
Q
您觉得后面的结构性行情中，什么行业和板块会胜出？
王培：有机会的行业和板块其实大家理解的都差不多，未来的差异还是在个股选择以及配置的时点等层面，需要更精细化的去管理，更有深度的视角去看问题。科技公司的投资要去除主题因素后才可能更为稳健，这个时间点波动较大也比较正常。
如何控制回撤
Q
在投资组合中如何有效控制回撤？
王培：平时基本上都是通过配置不同的板块和不同领域的个股来控制回撤。在做组合配置时，不会把一类公司设置很高比例，单一行业比例一般不会超过20%，前十大重仓股占比尽量控制在40-50%左右，这样会让我的组合更加灵活些，同时不至于在看好的板块上很分散。此外，尽可能买到最优质的那部分公司，在下跌的时候也会相对更扛跌。
Q
如何控制加减仓来应对不同时期的风险、获得最大收益？
王培：对个股的深度研究和理解以后，加减仓的决策就相对容易一些。通过对产业发展趋势的理解和判断，对个股的持续跟踪，最终还是可以得到比较清晰的结论。
Q
同时管理多只基金，若不是复制同样策略，是否太耗精力？
王培：从新基金建仓来看，基本不会简单的做复制策略，根据当下做最优的配置选择。随着时间推移，慢慢会有些趋同，但是还是会有差异。这个差异并不会对我的精力造成太大损耗，我也会依靠团队的力量，去有效的管理更大的规模。
Q
您现在管理的规模已经有220亿资金量，规模逐渐扩大过程中您是如何适应的？未来规模增长会影响到基金管理吗？（规模数据来自2020年2季度报）
王培：在30亿到50亿的时候跨过一次槛，但过往最大的槛还是在100亿以上的时候，随着规模逐渐增长，我的投资方法论也在发生变化，比如很早之前会做景气度的平衡，后面必须要对很多问题的本质去研究，减少换手率，对上市公司未来业绩也看得更深更远，比如对一家公司的投资考量，要看其3年5年以来将会是什么状态，是否值得投。
这两次适应规模的过程对我而言提升不少，为此再往后的规模增长，只要方法论不变，适应规模管理，问题不大。
文末彩蛋
你们认为基金经理会更喜欢哪种市场环境？牛市、熊市还是震荡市？
王培回答：
对我而言，这三种市场都要面对、必须去经受考验。作为机构投资者，其实不太喜欢“疯牛”行情，就是那种一点就着、一推就涨的市场。一方面，因为我们管理的规模较大，是不太可能去追逐短期暴涨的；另一方面，这样的投资中长期看是会回归的，也不符合我们的投资理念。为此，我们管理的产品在疯牛行情下净值可能会比其他产品要差一些，这时候压力也会更大。
其他市场环境我还是比较有信心做好的，通过我们自己的投资方法去找些中长期比较好的机会。所以我更喜欢熊市、震荡市或者相对慢牛的市场。
欢迎文末留言说说你更喜欢哪种市场？一起交流讨论哈~
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