公私募基金:A股调整幅度不会太大 看好顺周期低估值

证券时报记者 方丽 吴君

昨日，A股再度出现调整， 证券时报记者采访多家公募、私募基金认为，短期市场大概率还将延续震荡格局，但调整幅度不会太大，相对更看好顺周期低估值领域。

多因素引发市场大跌

昨日股市大跌，多家基金公司认为是多因素引发，后续仍有可能震荡。

大成基金认为三大因素导致市场大跌：第一，美股大跌，波动率提升压制风险偏好；第二，监管层强化对“炒小炒差”的打击，压制市场风险偏好；第三，短期解禁压力较大，流通压力提升。短期来看，市场风险偏好扰动较大，但流动性环境并未明显恶化，市场或维持震荡格局，短期更关注景气和估值匹配度较高的周期和金融品种。

“近期结构性调整的主要原因在于：一、创业板交易制度变化，市场活跃资金持续流入创业板低价低市值股票，存量行情下对其余板块产生短期流动性虹吸效应；二、海外市场调整，市场担心A股风险偏好降低以及海外资金的流出；三、当前部分板块估值已经到了历史85%以上的估值水平分位，而流动性驱动逻辑边际减弱，估值较高的板块受冲击较大，一旦部分抱团板块筹码发生松动，则可能出现多米诺效应。四、美国大选进入关键阶段，市场担忧特朗普继续对中国施压。”宝盈基金表示。

广发基金表示，内外部多重因素让原本敏感的市场波动进一步加大。短期内A股波动率有所放大，高估值板块面临一定回调压力，或继续保持震荡格局。长期看，全球资产类别中，中国权益资产收益优势明显，长期投资者可以关注市场波动带来的投资机会。

融通逆向策略基金经理刘安坤认为，近期的调整主要受资金面影响，边际资金在演绎最后的疯狂。存量资金尚未出现明显撤退，整体回调幅度或不会很大。决定市场震荡中枢的仍是偏中期的逻辑，流动性边际转紧对部分高估值行业和个股存在压制，而对于尚处于底部的低估值顺周期权重资产则形成支撑。

致顺投资表示，昨日的调整是7月以来震荡市格局的延续。“但整体上，市场并不存在系统性风险，更多呈现的是技术性调整特征。未来市场还将宽幅震荡，仍然存在结构性机会。”

北京某中型私募总经理认为，创业板跌幅较大，因为估值较高，主要成分股疫苗板块等受消息影响大跌，“现阶段市场还在消化高估值阶段，调整在正常范围内，对接下来市场持中性看法，可能是平衡震荡的走势。”

名禹资产董事长王益聪认为，医药、消费等大家普遍看好的主赛道估值较高，出现较大泡沫；科技赛道因中美关系紧张处于调整之中。创业板投机炒作较为严重，受到管制后，出现较大调整。

看好顺周期低估值领域

“股市回调主要由于前期上涨过快，短期市场或继续横盘震荡，四季度有望拾级而上。经过短期震荡之后，市场消化了一些压力。往后，建议继续寻找结构性机会，重点关注经济确定性复苏且连续超预期的顺周期品种，以及受益产业发展趋势和景气长期上行的成长科技板块。”汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示。

平安基金表示，A股中长期震荡向上趋势不变，短期关注受益于内需修复的周期成长板块如建材、工程机械、汽车部件等；长期关注国家战略支持的大科技行业和大消费行业。

德邦基金认为，市场仍有望维持结构性行情，需更加注重自下而上选股，积极关注可选消费、顺周期品种，以及回调到位的科技股。总体而言，对后市并不悲观，“熊短牛长”或是未来A股的主基调，市场短期调整有利于风险释放，鉴于居民部门的配置资金从理财转向权益的趋势仍在延续，A股下跌的空间或较为有限，可以用更积极的态度去布局。

招商基金预计板块间的高低位切换仍将延续，关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等；对于消费、医药和科技板块则存优去劣。中长期看，内部经济复苏仍是较为确定的方向。

“围绕内循环和半年报以及三季报展望进行优化配置结构，短期关注顺周期和低估值金融地产块等。”前海联合国民健康基金经理林材表示，中期配置思路上主要关注：一、长期产业空间比较大的内需行业核心资产龙头，如消费、医药等。二、高端制造行业龙头，如新能源、高端装备等。三、受益新基建、科技创新周期的优质龙头公司，如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等。四、估值具备安全边际、受益稳增长政策的周期行业龙头，如建材、机械等产业龙头。

复胜资产认为，后市大的系统性机会可能不大，还是受制于利率的上行。布局上坚持业绩增长的逻辑，聚焦业绩确定性公司，关注大消费、新能源和TMT龙头公司。

王益聪表示，最近大幅降低了仓位，减持了科技、医药、消费等主赛道的一些品种，“最近选择观望，等待更好的机会。”未来在投资方向上，王益聪表示，消费、医药、科技主赛道长远来说逻辑没有问题，需要等待调整以后更有吸引力的估值；关注大金融、水泥等周期品以及酒店娱乐等景气复苏行业，根据经济复苏的强度、外部的环境等相机抉择；关注新能源汽车产业链调整带来的布局机会。

致顺投资仍然关注科技、新兴消费和高端制造这样符合社会发展大趋势的领域，聚焦“后疫情”新常态、“双循环”新趋势。

北京上述私募总经理表示，现在市场风格在转变，因为经济的复苏是超预期的。目前持仓品种中高估值的不多，主要配置在两个方向：一是顺周期的低估值品种，二是高端制造、产业升级的公司。