近期市场风云变幻，以科技为代表的成长股回撤较大，市场上也出现了两种声音：一种认为风格将进行切换，由成长风格切换至价值风格，价值的春天要来了；另一种声音则认为价值只是补涨，等成长回调到了合适的位置将继续风生水起，成长仍是主线。那么今天我们就从基本面的角度谈谈，为什么成长赛道仍然能够得到青睐。
说起股票投资，大家往往会从基本面出发，去寻找质地优良的上市公司，这是因为依托于基本面的股价上涨是具有逻辑支撑的。而因为短暂冲击影响的股价上涨往往不可持续，当热度一降，就是“一夜回到解放前”的局面，而坚守成长赛道的最重要的一个原因就是企业盈利增长。
首先，我们可以把股价P拆分成EPS * PE（P = EPS * PE），其中EPS代表每股盈利，PE代表股票的估值水平，简而言之代表了这只股票相对比同行是贵还是便宜。股价的上涨有两种可能，或者是因为企业的盈利增长了，或者是因为股票的估值提升了。但股票估值的提升有多种可能，不太好去判断和把握；而相比之下，企业盈利的增长则更加具有确定性。因此，长期来看选出能够盈利持续增长的上市公司并进行投资就可能在这只股票上获得较为可观的收益。
衡量公司持续盈利水平的指标有很多，一个比较具有代表性的指标是归母净利润的同比增长率。但光用这个指标去选股还不行，因为上市公司某一期指标很高并不代表这个指标未来会一直很高。举个栗子，疫情期间许多做医疗手套的公司盈利同比增长了几十倍，但这并不意味着这些公司未来每一个财报季都能增长这么多，毕竟疫情是偶发事件。因此我们在挑选公司的时候光选当期指标高的公司是不行的，还要关注相关指标的稳定性与可持续性，这其中长期的高盈利增长才是关键。
既然说到了盈利增长，我们可以梳理一下有哪些板块具有盈利持续增长的先决条件。整体观察而言，具有产业升级特征、源源不断新生命力的行业多集中在消费升级与科技创新的板块，包括医药、科技等，这些行业内部有着不断的迭代创新，加上具有广阔的需求前景以及政策扶持，具有长期发展的潜力，因此这些行业当中的上市公司更容易持续地获得盈利。
那么，如何才能选出这些能持续盈利的公司呢？其实市场上有一个指数，我们可以直接拿来抄作业，这个指数就是深证成长40指数（399326）。这个指数在选股的时候使用了三个指标，包括营业收入的长期增长率、净利润的长期增长率还有ROE（净资产收益率）。因为企业的盈利往往具有一定的惯性，即过去盈利持续增长的公司在未来继续增长的可能性也会大很多，这样就选出了预期未来能够不断盈利同时当下也盈利的公司。而通过指数所披露的成分股数据，我们可以了解到当前的成分股都分布在什么赛道，是否符合我们前期的判断。
下图是深证成长40指数最新一期成分股的行业分布情况，可以看到基本都集中在医药、电子、交通运输（顺丰）、计算机、传媒、通信、消费者服务等这类具有高天花板以及广阔前景的行业。前十大成分股也都是大家耳熟能详的好公司，这说明按照上述“能赚钱”的标准选出来的公司确实不错。
数据来源：Wind，大成基金，截至2020年9月16日
数据来源：Wind，大成基金，截至2020年9月16日
由下图可以看到，深证成长40指数今年以来表现也很优秀，上涨了47.97%。对于投资者而言，相较于按照成分股去一只只的进行投资，更简单的方法是可以通过直接投资跟踪于深证成长40指数的基金来获得这些优质的成长公司所带来的收益，这些基金包括深成长ETF（159906）以及联接基金（090012），方便省事。
数据来源：Wind，大成基金，自成立以来截至2020年9月17日
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