近期，第三代半导体即将被写入十四五规划的消息在资本市场上传开，相关概念个股纷纷大涨。可前期上涨较多的中证全指半导体指数表现一般，与第三代半导体指数出现分化。
数据来源：Wind，区间：2020.8.1-2020.9.17
本期《言值》我们为大家邀请到了国联安中证全指半导体ETF（512480）及其联接基金（A：007300；C：007301）的基金经理黄欣，来与大家一起分享关于当下半导体行情的看法以及市场展望。
黄欣——伦敦经济学院会计金融专业硕士研究生，美国寿险精算师协会ASA、美国金融分析师协会CFA。18年证券从业经验，现任国联安中证半导体ETF及联接基金等10余只指数基金的基金经理。
01
Q：能给我们普及下第三代半导体的概念吗？
黄欣：我们都知道，在半导体得到广泛应用以前，计算机系统依靠的是笨重的电子管。直到半导体材料的出现，才让电子产品小型化、电子功能复杂化成为可能，也才有了我们现在的电脑、手机等一系列高度复杂的产品。
此前第一代半导体材料以硅为代表，使得集成电路成为可能，但硅材料在光电子领域和高频高功率器件方面的应用受到诸多限制。
第二代半导体材料以砷化镓、磷化铟为代表，突破了硅材料的瓶颈，是制作高性能微波、毫米波器件及发光器件的优良材料。
第三代半导体以碳化硅、氮化镓为代表，可应用在更高阶的高压功率元件以及高频通讯元件领域。
简单来说，半导体材料的特性是有时候导电有时候不导电，可是随着产品越来越复杂，传统的半导体材料在高温或高压下很容易被击穿，所以限制了半导体材料的应用范围与深度，而第三代半导体也被称为高温半导体材料，具有更宽的禁带宽度、更高的击穿电场、更高的热导率、更高的电子饱和速率及更高的抗辐射能力，更适合于制作高温、高频、抗辐射及大功率器件。
说白了，第一、第二代半导体材料能用的地方第三代也能应用，第三代半导体材料能用的地方第一、第二代半导体材料就不一定能用。
02
Q：怎样看待国家队减持半导体和集成电路以及近期半导体市场的调整？
黄欣：国家大基金减持兆易创新、三安光电等公司，的确在市场上造成了一定的影响，但这个不用过度解读，并不意味着国家资金就要从这个产业中撤出。
产业基金的目的是明确的，就是扶持为主、兼顾收益。就像把自家孩子养大之后，家长就会选择适当性脱手，大基金的目的是把行业和公司“扶起来”，目前把公司扶起来了减持，去扶持新的公司，也是很正常的。这恰恰说明，前期被扶持的企业目前发展的很好，这对于整个产业发展来说，是个好消息。
虽然从实际效果看，大基金减持在短时间内让科技板块整体承压，但拉长周期来看，在国产替代和国家大力支持半导体产业发展的大背景下，科技板块无疑还具有相当大的想象空间。
03
Q：您如何看待后市的中国半导体行业的发展前景呢？
黄欣：目前，中国已经率先从新冠疫情中开始复苏，外围频频放水，A股也成为了世界资本流入的目的地，可以说A股目前是世界的核心资产，而半导体也是A股的核心资产。
从长期来看，中国半导体产业的发展具有产业集群优势、成本优势、市场规模等优势，在进口替代和产业升级的驱动下，中国半导体产业的前景是光明的。因为发展高科技产业既是中国产业升级的方向，也是中国人民追求美好生活的必经之路，而半导体是发展科技产业无法迈过的基础性行业。
在我看来，半导体发展的基本逻辑是清晰的、明了的，需要的只是时间而已。
04
Q：如何看待半导体估值过高的问题？
黄欣：有人觉得半导体行业目前的估值偏高，我恰恰认为这是市场对进口替代与产业升级下，中国半导体产业快速发展潜力的认可，高增速必然对应着高估值，未来高估值也会被行业的高增长所修复。
有人认为其中一些个股过于高估，存在泡沫现象，我认为这都是正常的，但这并不会影响半导体行业整体向好的趋势，只有足够高的估值才能吸引足够多的资金来到这个产业，从而扶持这个产业走向成功，走向独立自主，而这些企业中有的会消亡，有的会被并购，但最终也会迸发出新一代巨头，而巨头的光芒会掩盖所有的失败尝试。
05
Q：爱的人对它的高成长一见钟情，恨的人被它的高波动折磨得遍体鳞伤。半导体的“渣男”属性到底是什么原因导致？有什么好的办法呢？
黄欣：半导体历来是波动性较高，主要原因有：
一方面半导体企业属于高科技行业，研发投入大、增速快、行业壁垒深，行业信息不对称程度高，市场估值容易出现偏差；
另一方面半导体的下游产品大多属于可选消费品，需求受经济周期的影响相对较大，进而影响到企业利润波动。
所以，面对高波动的半导体基金，很多投资者只能参与其中一段或者早早就被震下车，其实通过主动操作降低波动，我建议选择定投的方式，可以有效平滑资金曲线波动率，享受长期性行业红利。
所以，我对半导体的未来是坚定看好的，但是我建议大家进行指数投资，而不要孤注一掷的压大小王，要相信强者恒强的龙头效应。
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