无论是从美国的百年股市，还是从中国的A股市场来看，历史总是惊人的相似。经济从萧条到过剩，人们从恐惧到贪婪，股市走出了一个又一个的循环。其实经济周期也如四季循环一般，有着自己的发展阶段，而专业的投资者会在阶段交替之时提前布局，就如同春种秋收一般。
那么，经济周期包括哪些阶段？每个阶段的特征是什么？又该如何布局？这里，马丁J.普林格撰写的《积极型资产配置指南》都为我们做出了详细解答。
普林格认为，在理想状态下，经济周期一般分为六大阶段，以债券市场筑底模式开始，并一直发展下去，直到商品市场筑顶。同时，他也概述了不同阶段中的4种资产类别的投资环境，这4种资产分别为是现金、债券、股票和通货膨胀对冲资产（大部分是指商品）。
金融市场和显示资产配置重点的6个阶段
图片来源：《积极型资产配置指南》。
01
只有债券市场是牛市
投资的顺序：债券>现金>股票>商品，这时手中持有债券和现金，尽量远离股票和商品。
阶段一只有债券是牛市，股市和商品都是熊市，适合投资的品种有债券、现金等。这里的现金是指一切高流动产品，比如短期商业票据等。
在这个阶段，央行开始向市场注水，释放流动性，引导市场利率下行，债券开始走牛。投资中，可逐渐配置一些长债，持有期限可延续到阶段三，但持有数量要做减法，并慢慢将长债换成短债。
当然，阶段一也可以持有一些偏债券类性质的股票，如公用事业、金融等。此外，还可以持有高分红消费品股票。
02
只有商品是熊市
投资顺序：债券=股票>现金>商品，这时手中持有债券和股票，尽量不持有现金和商品。
债券牛市已经开动，经济开始触底反弹，此时正适合买入股票。其中，周期消费品如汽车，与耐用消费品如家电会表现得更好。这些股票可以持有到阶段四，在阶段五之前卖出。当然，还需要继续持有现金和债券。
03
每个市场都是牛市
投资顺序：股票>商品>债券>现金，现在手中应该多持有股票，少量配置商品。
市场利率处于低位，现金类资产收益率比较低，债券也不划算，尤其是阶段三末期，物价开始上涨，央行为了一直过热的经济开始调整市场利率，市场利率反弹，有越涨越快的架势，这就意味着债券即将走熊，所以要在债券价格见顶之前换成短债或者抛售。
这个阶段通胀起来了，商品市场表现出色，钢铁、有色、煤炭等周期性行业表现强劲，这就到了大牛市中段。
04
债券开始熊市
股票和商品保持牛市
投资顺序：股票=商品>债券>现金，现在手中应该多持有股票和商品，不建议持有债券和现金。
市场利率即将到顶，债券市场开始走熊，股票和商品保持牛市。而股票牛市也已经产生了分化，不再是普涨，而是转向了驱动型行业，比如资源、技术、卫生保健等。此时大宗商品也有很好的表现。
05
只有商品是牛市
投资顺序：商品>现金>股票>债券，现在手中可以持有商品、现金和少量股票，并随时准备撤退，不建议持有债券。
利率到顶开始回落，此时要配置更多现金并减少权益类资产的配置，清空自己的债券，并全部换成货币基金，因为此阶段债券违约开始增多，没有什么好的表现。
这个阶段里，股市表现相对较好的是原材料行业，但是能够上涨的股票越来越少，指数却迭创新高，极具迷惑性。在投资中，要小心谨慎。
06
没有一个市场是牛市
投资顺序：现金>商品=股票=债券，现在手中只持有现金，其他的都不要再投资了。
没有一个市场是牛市，可以全换成货币基金，这时候通常是央行加息的末尾，股债商品三杀。保守的投资者可以持有现金等待阶段一的回归，积极型的投资者可以慢慢返回债券市场，提前布局阶段一。
普林格认为，阶段六是一个持续时间非常短的时期，通常只有2~3个月或者稍长一点时间。不过，大量的金融灾难都发生在这个极端的时间范围里。
知己知彼，方能百战不殆。在掌握经济周期投资规律的基础上，我们才能更好的调整投资心态，采取正确的投资行为，在资本市场中走的游刃有余。
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