记者 | 齐永超
9月29日，电子、科技与军工等板块领涨市场，其中科技板块刚好是机构“10月金股”的推荐密集区。
《红周刊》记者梳理机构策略观点发现，机构对10月以及四季度行情整体“谨慎乐观”，在配置方向上，机构偏以三季报业绩为主线，增加对低估、顺周期板块的关注度，10月金股聚焦消费、科技与金融。
假期之后 市场大概率反弹
三季度最后一个交易月，9月市场整体呈现缩量震荡，今年以来持续领涨的食品饮料、医药生物、农林牧渔等高位股成为9月跌幅榜居前的行业，而以银行、非银金融等相对低位的大盘蓝筹“强势护盘”，市场风格“高低估值切换”现象明显。与此同时，两市成交额进一步下滑至5000~6000亿元区间。（见附图）
附图，9月以来（截至28日，下同）两市成交金额（亿元）
数据来源：Wind，红周刊
那么，10月份以及四季度市场行情将如何演绎？据《红周刊》记者梳理券商策略观点显示，多家机构对市场表达出相似观点，券商认为，10月以及四季度虽然面临外围风险事件的扰动，但在经济周期复苏、增量资金入市下，A股的慢牛行情仍将演绎。
“超跌后有反弹机会”，光大证券的四季度策略认为，以下因素仍将压制市场风险偏好：第一，始于欧洲的疫情二次蔓延，将拖慢经济复苏进程，但二次疫情对经济、对市场的伤害有望小于3月。第二，美国大选的不确定性，11月美国大选投票前，不排除对中国高压政策继续出台。第三，国内货币政策继续回归常态化，“宽信用”边际收敛，制约市场估值大幅提升。虽存在一些风险事件，但顺周期行业估值仍在历史低位，国内需求持续回暖、信用相对宽松、汇率升值的环境下，市场有望维持震荡，超跌后有反弹机会。
天风证券与光大证券观点趋同。天风证券在研报中指出，考虑到政策面“精准滴灌”的基调、9-10月最后一波地方债发行高峰，以及传统缴税季的来临，货币政策继续收紧的可能性非常低，大概率会在10月加大投放以平衡资金面。而对经济修复的预期在中报之后部分兑现，又逢欧美疫情二次暴发的担忧，但整体看暂无明显恶化。另外，在美国大选、地缘政治、贸易摩擦等干扰下，判断市场短期仍维持震荡格局。
十一长假临近，以北上资金为代表的海外资金或出于避险因素近期显著流出。《红周刊》记者查阅数据显示，9月以来北上资金净流出接近300亿元，其中，9月下旬以来即净流出了接近260亿元。
据天风证券指出，历史经验显示国庆节前跌多涨少，假期过后，市场出现“反转”的概率比较高。据天风证券的数据研究显示，2009-2019年共11个年份中，有8个年份大盘在国庆前两周下跌，7个年份在国庆前一周下跌，其中7次在节后反弹。节前下跌的原因一方面是资金在长假前本身有一定的避险需求，另一方面，跨季资金面比较容易出现偏紧的情况。2016年-2019年连续四年，银行间利率都在10月出现不同程度的上行。该研报认为，结合资金面和经济预期，节后出现“反转”的概率较高。
事实上，自9月下旬以来，三大股指与北上资金的流出呈现出了“联动下跌”，而东北证券则认为，“慢牛格局未变，节前调整是上车机会”。东北证券认为，今年“十一”期间海外市场波动可能对A股市场的影响有限。目前来看，A股节前可能继续由避险情绪主导，但基本面和慢牛逻辑未有变化，因此正因为节前提前反映避险需求，所以调整就是上车机会，“十一”期间持股的收益风险比较高。
10月金股超配消费
聚焦科技与大金融
据《红周刊》记者统计显示，截至9月29日，目前两市已有近600家公司发布了今年前三季度业绩预告，按照上市公司的三季报预披露时间表，健友股份、中通国脉等个股将抢先于10月中上旬完成业绩披露。在此窗口期，机构的推荐主线是三季度绩优股。
如天风研报指出，国庆之后两市将进入三季报窗口。在信用周期斜率放缓、估值扩张空间受限的情况下，三季报业绩兑现情况或成为市场相对收益的分水岭。今年新的财报披露规则取消了创业板10月15日之前的强制业绩预告，因此短期一方面关注已披露个股的情况，另一方面重视中报业绩趋势较好的板块，比如军工、新能源车、光伏、消费电子等。
据光大证券研究指出，从历史复盘来看，四季度指数收益排名靠前行业分别是家电、房地产、建材、银行、非银，也即投资者常说的年底业绩相对稳健的行业公司有望出现“估值切换”。而经济向好的趋势使得投资者对估值较低、盈利稳健行业在来年的业绩变得相对乐观，更容易发生年底的“估值切换”。建议配置消化利空的低估值金融和顺周期。
通过梳理光大证券、天风证券等率先披露10月金股的40只样本股来看，消费、科技与金融等几大方向个股最为集中。如大消费主线中，食品饮料泸州老窖、口子窖、绝味食品；家电美的集团、新宝股份；纺织服饰比音勒芬、开润股份等，共有近10只标的入选。
科技主线中以电子、传媒、计算机与通信等标的股同样有多只入选，如长亮科技、佳讯飞鸿、火炬电子、京东方A、芒果超媒等。大金融领域平安银行、中国太保两只入选。
另据统计显示，40只样本股中，38只上半年实现盈利，占比95%，高于市场80%的均值；此外，其中20只股上半年净利实现增长，占比50%，同样高于市场46%的均值。而这也与券商强调的以绩优、金融、电子为配置的主线策略相一致。
附表 券商10月金股（部分）
数据来源：资料整理，红周刊
（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）
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