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主持人：镜头前的各位朋友大家好，我是北落的师门。今天我们请来了两位重磅嘉宾，分别是银华盛世精选的两位基金经理李晓星和张萍，二位给大家打个招呼。
李晓星：嗨，大家好。
张萍：Hello大家好，我是银华盛世的基金经理张萍。
主持人：先请二位讲一下对于目前市场是一个什么样的看法。
李晓星：近期大家也看到市场有一定的回调，我们对这个理解的话，大家对流动性的预期是有所变化的。随着疫情的逐步的平稳，海外疫苗逐渐的出现，大家对于经济回暖的信心逐步的加强。所以从利率的角度上来说，我们可以看到最近的国债利率在向上走，大家对于流动性收紧的预期在加强。大家都知道我们认为股市是一个流动性的函数，所以当流动性收缩的时候，市场的估值就可能会往下走，所以可以看到最近有一些估值比较高的股票有一些比较大的回调。所以我们展望四季度到明年，我们觉得最重要是要选出那些盈利增长速度快于估值下降速度的公司的股票。
主持人：张萍老师您有没有什么补充的？比方说从政策导向、风险偏好等等这些方面。
张萍：我们认为政策对股市的呵护程度还是一如既往的，只是可能政策更希望股市是一个平稳向上的状态，而不是出现一个疯牛，所以我们觉得政策的呵护在这个节奏上可能相比今年上半年会有一些斜率放缓的状态。
主持人：我还是想问一下我们现在投资团队，包括盛世，包括之前中小盘等等好几个产品，我们这个团队现在目前看好的方向是在哪些？
李晓星：从我们团队上来讲的话，我们目前是7个人的投研团队，基本上覆盖了市场的消费、科技、价值等方向，行业基金的专家基金经理制。然后我们目前看好的方向，首先还是集中在消费科技两大赛道当中，从科技方面我们主要看好两条腿走路，第一条腿就是新能源相关，新能源相关又分为光伏和电动车，从光伏上来讲的话也进入了平价周期。第二个方向就是一个电动车，电动车我们在未来几个季度甚至几年之内也都是比较看好的一个方向。科技的另外一条腿就是5G后周期。从5G后周期上来讲是分为两个，一个是以智能终端为代表的消费电子，换机周期的来历大家也都懂，还有一个当换机之后可能有更多的一些软件应用。消费方面让张萍总给大家介绍一下。
张萍：我们目前站在当下时点还是非常看好消费赛道的，主要基于几个方面，第一就是其实股价短期的驱动因素就是EPS和估值，另一方面如果自上而下的去看，随着消费在国民经济中的占比是越来越高。从这个角度来讲，消费拉长时间来看是一个非常好的赛道，再加上今年从政策的角度，我们也提出了内循环，如果放在消费的领域来讲的话，其实我们可以看到国人每年在海外的消费大概是千亿级别美金以上，如果把这一部分消费能引回来，其实对国内的消费是一个非常大的刺激，所以无论从消费的可选的标的上，还是是从未来的景气度上，我们还是非常看好消费赛道的。
主持人：非常感谢星总和张萍总的刚才对科技和消费这两个行业的解读。刚才您讲科技和消费，我们再进一步的深入探讨一下？我们以5G为例，我想问一下你认为目前我们处在哪个阶段？你看好哪个阶段？
李晓星：其实在以前的论点当中，我也强调从5G的投资上来说，一般分为三段式，第一段式从参考2G 3G 4G都是一样的，先要投设备，我们先要把基础设施建好，就要先去投设备。但是从股票投资上来说，当设备进入大量的建设之后，可能从股票投资就进入到下半场了。
目前我们认为设备投资是在下半场，然后到马上进入到换机周期，有了这个基础设施我们要去换5G手机，5G手机现在是进入到上半场，在上半场的阶段就等于是说大家刚刚开始要大量的换手机的阶段。现在从阶段上来说投资软件应用还是处于有点偏早期的情况，因为现在其实从盈利模式和科技模式都是不太清晰的，所以在这个阶段收益率可能很高，但是不确定性很多。
主持人：我再就刚才张萍总讲的消费领域，提一些问题，其实有一个问题我觉得可能很多人会关心，就是你说了有些消费股可能现在看起来它的静态估值比较高。能给大家再讲得更清楚一些吗？或者你是怎么看到的，确定性那么高，为什么那么肯定？
张萍：刚才晓星总也讲到科技这块就是科技立国、科技技术的一个迭代带来了一个很大的市场，但是消费这个板块其实没有像科技给你带来这么大的冲击，它很多变化是潜移默化的。
其实我10年前入行的时候，大家可能就讲白酒，说白酒是一个夕阳产业，就觉得是一个很没落的产业。但10年过去了，大家发现这几年白酒的表现依然非常的强，为什么呢？行业的量其实是没有增长的，到底是什么推动了这些龙头公司的市值不断地创新高，是因为第一随着人均收入的增长，我们的消费确实在不断地螺旋式上升，消费升级确确实实的反映在品牌上，消费升级带来的这种变化不会像科技那么有爆发性，但它一定是潜移默化的发生在每天每年的这种状态，就是一个消费升级，还有一个是什么？中国是一个有13亿人口的大国，所以在这个大国里面我们的需求的天花板是非常高的。
主持人：现在应该说疫情差不多快过去了，对吧？至少控制住了，那么在过去一段时间产生什么样的影响，未来还会有哪些会继续影响到我们投资上的一些事情？
张萍：随着疫情带来的对这些消费股的基本面的影响，我们可以看到市场的投资节奏先去抱团了一些疫情的受益股，再去买了一些可必选的消费，然后接下来这段时间大家会寻找一些基本面，还会有改善空间的一些可选。我们看到8月份的涉底数据已经见底回升了很多，可选的像家电、汽车的数据同比去年已经出现了一些增长，往后去看的话，这些行业的景气度肯定是向上的，所以这里面一些被杀的一些质地还不错的龙头公司，其实很大的关注度也会起来。
李晓星履历：2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，历任运营发展部运营顾问，集团审计部高级审计师等职务；2011年3月加盟银华基金，历任行业研究员、基金经理助理职务。曾在2018.8.15至2019.9.20担任过银华稳利、银华战略新兴基金基金经理。2017.11.3至2020.9.1担任过银华估值优势基金经理。现管理基金如下：银华中小盘（2015.7.7起）、银华盛世精选（2016.12.22起）、银华明择（2017.8.11起）、银华心诚（2018.3.12起）、银华心怡（2018.7.5起）、银华大盘（2019.12.16起）、银华港股通（2020.4.1起）、银华丰享（2020.4.30起）。
张萍履历:经济学硕士,曾就职于中信建投证券股份有限公司,于2015年8月加入银华基金。2018.11.6至2020.9.1担任过银华估值优势、银华明择基金经理。现管理的基金如下：银华中小盘（2018.11.6起）、银华盛世精选（2018.11.6起）、银华心诚（2019.3.19起）、银华心怡（2019.9.20起）、银华大盘（2019.12.16起）、银华港股通（2020.4.1起）。
李晓星、张萍旗下现管理的产品历史业绩展示：
银华中小盘成立于2012年6月20日，2013年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年上半年的净值增长率依次为25.92%、34.00%、90.57%、-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、28.67%。同期业绩比较基准收益率依次为6.54%、36.42%、31.90%、-11.66%、-1.15%、-24.58%、23.69%、9.82%。
银华盛世精选成立于2016年12月22日，2017年、2018年、2019年、2020年上半年的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、30.07%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、3.52%。
银华明择成立于2017年8月11日，2018、2019、2020年上半年的净值增长率为-23.58%、52.80%、27.97%。同期业绩基准依次为-11.99%、19.63%、1.66%。
银华心诚成立于2018年3月12日，2019、2020年上半年的净值增长率依次为56.49%、27.53%。同期业绩比较基准依次为16.27%、-2.47%。
银华心怡成立于2018年7月5日，2019、2020年上半年的净值增长率一次为76.94%、27.53%。同期业绩比较基准为22.85%、0.32%。
银华大盘成立于2019年12月16日，2020年上半年、自成立以来净值增长率依次为25.93%、27.13%，同期业绩比较基准依次为1.63%、-0.69%。
（以上数据来源：基金定期报告）
银华盛世为发起式基金，若基金合同生效之日起三年后的对应自然日基金资产规模低于2亿元，本基金应当按照《基金合同》约定的程序进行清算并终止，且不得通过召开基金份额持有人大会的方式延续，投资者将面临《基金合同》可能终止的不确定性风险。
银华盛世、银华中小盘可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、集中度风险、系统性风险、政策风险等。
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。基金有收益波动风险，投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。市场有风险，投资需谨慎。
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