【路漫修远上下求索】广发基金段涛：做一名深度的成长股投资者

段涛，广发利鑫灵活配置混合基金经理

投资风格：偏好选择真正的成长股

作为一名深度的成长股投资者，我个人偏好选择真正的成长股，喜欢那些不断进化、能持续成长的公司。通过对A股历史上的牛股进行复盘，可以发现一些共有规律，比如赛道好、竞争力强、管理层优秀等等。

最重要的是，这些公司在不断进化，不断打破过去的固有思维、组织结构和模式，提前进行战略布局和储备，最终通过很强的执行力来兑现业绩承诺。

行业发展：符合经济发展的趋势与规律

我个人理解，中国经济发展至今，主要呈现出三个重要趋势：

其一，随着人口结构的变化，国人的消费理念正在发生变化，消费需求更加多元化的，对于国货品牌的民族意识也在觉醒。

其二，很多传统行业过去缺乏龙头公司，集中度相对较低，但这种情况正在发生变化，随着越来越多的优秀公司上市，行业龙头公司开始涌现。

其三，随着国内产业链配套的成熟和工程师红利的发挥，很多行业正在涌现出国产化机会，这也是中国现阶段的社会发展趋势。

选股标准：定量与定性相结合

我的选股首要落脚点是预期的收益，主要通过定量和定性分析来完成。

首先，定量分析主要看公司的历史数据，分析企业过往的竞争优势、管理效率、护城河，再分析公司的竞争优势能否维持。

其次，定性分析主要是通过和公司管理层、以及上下游、同行、竞争对手进行交流，选择治理结构规范、战略清晰、执行力强、有良好诚信记录、并最好拥有激励机制的公司。如果找到因市场固有偏见而导致估值折价的优秀公司，就有可能实现“戴维斯双击”。

控制回撤：适中仓位+行业均衡+动态优化

控制回撤是基金管理中至关重要的一环。在具体操作中，我一般通过以下三点来实现较好的回撤控制：

首先，保持相对适中的股票仓位，股票中枢仓位一般为60%，碰到市场极端情况时，基金净值受到的波动相对较小。

其次，行业配置比较均衡，市场风格往往是轮动的，行业均衡配置有利于控制行业波动所导致的回撤。

第三，定期对组合中的股票进行跟踪和回溯，对继续持有的预期收益和隐含风险进行评估，并进行仓位的适当优化。

长期赛道：医药行业未来或出现较多优秀公司

医药行业成长性好、细分领域较多，是目前确定性较高的“长赛道”，预计未来有机会出现很多优秀公司。

对于医药股的估值问题，我个人认为不用过分担忧。首先，医药行业属于“刚需”行业，随着国人生活水平的增长，医药健康消费需求不断提升；其次，医药属于创新行业，各细分行业产品创新不断，可以实现长周期的量价齐升。因此从整体来看，给予医药行业较高估值是比较合理的，在适当降低预期收益率的情况下，医药行业值得长期配置，下跌提供了较好的入场时机。

短期机会：四季度看好三大行业

具体到四季度，我个人比较看好以下三个行业的机会：

一是消费医药板块，消费医药的估值在今年5、6月份一度达到了泡沫化阶段，经过一个季度的调整，四季度消费医药板块可能会出现估值切换行情。

二是TMT板块中前期下跌较充分、与华为关联度较小的子行业，建议关注云计算相关，以及存在价格提升逻辑的子板块。

三是顺周期行业中的中游机械设备方向，未来进入需求顺周期阶段后，相关公司的业绩增速可能会有一定程度的提升。