上投摩根副总经理、投资总监杜猛：坚守新兴产业优质公司

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原标题：上投摩根副总经理、投资总监杜猛：坚守新兴产业优质公司 来源：FUND部落

展望下半年，疫情对市场的影响将逐步减弱。从目前的状况看，国内疫情虽然有所反复，但仍属可防可控，而海外疫情还在蔓延，仍需跟踪事件发展。未来，全球经济会受到多大的影响将与疫情持续时间密切相关，我们也将对此持续关注。虽然全球经济在今年将受到较大的挑战，但我们并不悲观。

原因在于，目前A股整体估值依然较低，无论是与国内大类资产比较还是与海外证券市场比较，A股的估值都具备相当的吸引力。更为重要的变化是，近期，国内理财产品的收益率持续下降，权益市场成为争取较高收益的主要途径，未来，A股在大类资产配置的比重有望不断提升。因此，我们看好A股未来较长一段时间的表现，伴随着市场不断规范化、国际化和法制化，A股或将变得更为稳健。

三季度以来，成长股经历了较大回调，其主要原因在于前期涨幅较大。我们认为，未来市场还应重点关注公司业绩，而非只看估值。过去两年机构的收益率非常高，年化回报能达到50%~70%，如此高收益在未来不太可能持续，投资者应降低预期收益率。明年投资的α收益要看估值和业绩的匹配性，典型代表如近期的光伏行业，景气度向上、估值低且业绩好；又如电动车行业，在较长时间维度下，其估值可以接受；还包括软件行业的龙头公司，这些企业行业地位很高，但估值区间波动也较大。而且估值的评估还要看大环境，即便业绩正贡献，但如果估值收敛也可能无法获得超额收益。

对于明年市场的判断，形势可能会和2012年类似，指数整体走弱，只有一小部分个股上涨。而在分化的背景下，投资强调自下而上和个股精选，通过行业配置的思路进行选股。具体到选股标准，重点关注三个方面：一是行业景气度上行的公司；二是估值和业绩匹配的公司；三是挑选行业中地位较强势、基本面较好的公司。

从目前来看，未来我们较为看好以下几个方向的投资机会：

一是光伏，这一行业目前可能已经进入到爆发式增长的前沿。中国基本上已占据了全球光伏产业链的龙头地位，市场占有率达到80%~90%，通过投资中国的光伏企业，能够充分享受到全球光伏发展的红利。

二是电动车，特斯拉目前的市值已经达到3600亿美元，是丰田汽车的两倍左右，这代表电动车大概率是未来出行的大趋势。我们认为，随着电动车的发展，行业可能被重新定义，包括整个产业链的重塑，在此过程中会迭代产生出很多新应用，也会创造出很多价值。中国的电动车企业在全球的竞争格局中，处在比较有利的位置，很多企业在全球的排名或市占率均位居前列。未来，中国的电动车企业将有较大的成长空间。

三是5G，很有可能会改变我们的通讯方式，但主要带来的是数据量的提升。而5G发展带来的影响，不仅是换手机，包括在未来互联网方面，也可能会带来很多应用，我们也将密切跟踪5G产业的发展方向和变迁。