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play向前向后基金超级物种
深度基本面研究+广度智能量化选股
鹏华成长智选混合基金
基金代码：010264
拟任基金经理：梁浩 包兵华
正在发行中
文/一禾郡主徒步滚雪球
最好的投资是抓住飞在风中的鸟，放眼当下中国经济转型期，不同赛道和细分领域都会冒出各种小龙头。特别是最近这些年中国科研论文核心期刊引用量出现爆炸式增长，这也为中国细分赛道小龙头的存在提供了更优渥的土壤。
一方面我们要关注“月亮”大而强的企业，另一方面“小而美”的公司，对于个人投资者而言，在投资领域同样有许多“小而美”的小龙头也值得重点关注，他们更能带来个人财富弯道超车。这就是世界著名管理大师赫尔曼·西蒙提出的“隐形冠军(invisible champion)企业”。“隐形”是因为这些企业几乎不为外界所关注,而“冠军”则意味着它们在某一个细分领域专注而卓越，处于领先地位。
尤其是处于经济转型升级进程中的A股市场，各细分领域结构性机会迭出，在挖掘“隐形黑马”方面，鹏华基金梁浩绝对是不可忽视的存在，其重仓的个股可能鲜为人知，比如某网红小家电品牌、电商代运营商、小米产业链的行李箱制造商等，但历史回报力却惊人。
目前梁浩在管基金总规模已达226.77亿元，是市场上少有的超200亿的TOP级别基金经理。同时作为鹏华基金研究部负责人，梁浩一直也在扩大投研团队的能力圈，其引领下的鹏华成长投资天团已经汇聚了各细分赛道的精兵强将。A+H投资研究经验丰富的聂毅翔、成长投资能手的王海青、擅长宏观策略分析的张华恩、擅长多因子量化选股的包兵华。还有25名覆盖全行业的研究员做后盾。
目前鹏华成长投资天团系列全新力作、由梁浩和包兵华合力出基的鹏华成长智选（A类：010264，C类：010265）正在各大渠道火热发行。
用产业思维做投资，风未起时先行布局
梁浩是拥有12年投研经验、9年公募基金管理经验的成长投资大咖，是中国人民大学经济学博士，现任鹏华基金董事总经理（MD）、研究部总经理、投委会成员，早年曾任职于信息产业部电信研究院(现中国信息通信研究院)，从事产业政策研究。这样的经历也奠定了梁浩区别于其他基金经理的另类成长投资视角：更愿意从现有的业务格局中去看大的产业或者社会发展趋势，从中发现长期的产业特征。
更通俗的说，多数人可能关注“怎么投”，而梁浩更为重视“为什么”，他看到的是消费新趋势、或者传统品牌在互联网被激活。“互联网精神是这一波中国社会发展最深刻的产业力量。”梁浩曾在诸多场合说过，很看好互联网对传统产业的重塑。
用产业思维做投资，每一个机会的发掘都有对产业发展的理解。“比如说我们组合里面有网红概念股，我们并不是在风来的时候布局，而是在两年前就开始布局了。我们还在很早的时候布局了小米概念股，因为当时就发现了小米对于中国制造业的重塑，这背后是互联网和中国制造业的结合。”
用做绝对收益的思路来做相对收益，赚企业成长、产业发展的钱，使得梁浩的产品在降低波动和控制回撤上具备明显优势。以其代表作鹏华新兴产业基金（206009）为例，Wind数据统计，截至2020年9月18日，在最近1年里，该基金的下行风险为10.74%，小于同类平均；年化波动率为20.06%，也小于同类平均。梁浩自2011年管理鹏华新兴产业以来，期间任职回报达394.63%，实现任职总回报将近4倍增长，年化回报率高达19%，在同期可比的322只偏股混合型基金中高居前10；今年来收益率也达66.79%，排名同类前4%（34/990）。
数据来源：Wind，截至2020年9月18日
打通研究与投资的链条
用科技体系解决投资难题
中国资本市场日趋成熟，投资策略也不能一成不变，需要与时俱进、常研常新。
“过去我一直觉得自下而上是最逼近公司真实状态的一种投资方式，只要对公司有深度的认知，就能抵抗短期下跌带来的心理恐惧，也能在公司股价有所表现时，坚定持有。”从历史上看，梁浩的持股周期均较长，并且经常挖掘出许多“非市场共识”的黑马。不过如果只是自下而上找Alpha，可能会在组合Beta表现不太好时，很长一段时间收益率都不是很突出。经历十余年的投研磨砺后，梁浩开始思索如何优化自下而上的投资方法。
“虽然很多时候来自个股选择的Alpha很大，但是在有些市场环境中如果没有匹配大的Beta也会非常吃亏。”梁浩指出，不会将自己的框架推到重来，只是需要一些优化，提高自身的投资效率。
为此近些年来，在“基本面投资”理念指引下，鹏华基金投研团队一直在打通研究和投资之间的链条，鹏华成长投资天团，集合鹏华基金研究团队的理念与思想，尝试用科学体系来解决投资中的难题，解决了Beta和Alpha不可兼得的问题，并且能够比较好的平滑收益率。“将自上而下和团队智慧加入到我们的个股选择框架后，组合在不同风格的市场中，都有机会取得稳定的超额收益。”
基本面投资为核心
“主动选股×量化投资”双剑合璧
回顾过去5年，鹏华基金研究部经历了搭建、完善、不断地磨合、持续创新的过程。从最初专注于行业个股研究的1.0版本，到自上而下和自下而上紧密结合的2.0版本，再到结合自上而下的宏观、量化和大数据、细分行业基本面研究的3.0版本，鹏华投研体系在探索中不断升级迭代。在2019年，梁浩联合主动量化投资专家包兵华重磅推出鹏华研究智选，也是鹏华研究体系3.0的实践之一。据了解，包兵华作为券商量化研究员出身，具备超强的量化建模能力，擅长多因子量化选股，用量化的方式把主动投资理念建模，全市场筛选符合主动投资理念的股票。
对于为何要在主动管理基础上引入量化策略？包兵华分析指出，中国资本市场目前尚且处于相对不那么完善阶段，但仍然存在较多的盈利机会。首先投资者以散户为主，情绪化非常明显，市场波动比较大，市场波动的时候往往隐藏一些机会；其次就是信息不对称，不够公开透明；三是就是投资者理念和方法不够成熟，追涨杀跌，这都给量化策略带来了一些机会。
量化策略的优点是能够使投资盈利更稳健：首先是科学性，基于大数据的统计效应，还有衍生品定价理论，有科学的理论作为依据；其次是高效性，利用量化模型或者量化策略可短时间内做到全市场覆盖，同时执行的速度非常快，从数据处理到交易执行都可以很快速；再次是纪律性，可以避免个人投资情绪影响带来的亏损。
“量化投资建模应该是基于有正确投资逻辑支撑的前提下进行的策略开发，而不是基于纯粹数据挖掘的模型构建，量化投资应是对于主动管理的投资理念与投资逻辑进行数量化、规则化，模型化，克服人性弱点，避免风格的漂移”，包兵华进一步指出，目前鹏华研究智选60-80只股票等权配置，每月调仓，按照估值、盈利、成长几个维度永不停息寻找被市场暂时低估的股票。
鹏华研究智选成立来的业绩表现也证明了“主动+量化”双剑合璧的威力：截至9月18日，鹏华研究智选今年来收益率62.33%，远远跑赢沪深300指数15.64%的涨幅，也超越同类平均39.69%的涨幅，稳居同类前7%（62/990）。
从“研究智选”到“成长智选”
量化多策略制造基金新物种
目前鹏华研究智选的“进阶版”——鹏华成长智选混合型基金（A类：010264，C类：010265）来了！同样的配方，不一样的味道。同样由梁浩与包兵华强强联合管理，整体投资思路和方法一致，但在配置弹性和进攻性方面会略有加强，将增加一些具备前瞻性、拐点性的个股配置。未来，鹏华成长智选还可在A+H股两地三市进行投资，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过50%。而且鹏华成长智选可谓是鹏华研究部此前几大版本实践结合的结晶，专注主动选股与量化投资，运用量化多策略制造基金新物种。
无论是梁浩的鹏华新兴成长，还是梁浩同包兵华共同管理的鹏华研究智选，以及重磅发行的鹏华成长智选，都是鹏华研究部团队合力的产品，都有统一的核心投资理念，即从基本面出发，只是在各自的实现方式上，可能是会有所差异。“不管我们的研究体系如何演化、进展，都是围绕着基本面投资来做得更好、更完善，这是我们最核心的理念，也是安身立命之本。”梁浩如是表示。
对于基本面投资如何对量化策略加持，梁浩指出，首先将严防财务造假，克服传统量化投资的这一缺陷；其次需要长期跟踪、深入调研，关注公司治理、管理层品格；最后是提前反馈季报披露之前基本面的变化，提供投资的前瞻性研判。
选主动基金就是选人，就是选基金经理。段永平说“做对的事，把事情做对“，我们知道哪里的路是对的，至于怎么走，让更专业的基金经理去代劳，何乐而不为？
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1. 我们将通过私信的方式通知中奖粉丝，如未收到奖品请私信联系我们；2. 奖品将于活动结束后7个工作日内发放完毕；3. 本活动最终解释权归鹏华基金所有。
风险提示：本基金不保本、可能发生亏损，基金产品存在收益波动风险。中国证监会对本基金募集的注册，，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
