【靠谱徐叔】蓄势中等待新动力，聊聊三季报

徐小勇(靠谱徐叔)

副总经理、投资总监

各位持有人朋友们：

秋天，又到了上市公司财报季，我们也在近期公布了基金三季度的运作情况。今年以来，市场 “冰火两重天”，身在其中多少会有点不太舒服。借此季报时节，我想跟大家分享我对市场和投资的一点思考，希望能在喧嚣的市场中给大家带来些许平和。

今年春节后，市场风格快速切换，科技成长占优。3季度市场宽幅震荡，一些强周期和低估值的个股表现抢眼，中小盘股的整体表现优于大盘股。消费类的品种表现较弱，包括旅游、医药、食品、家电、服装等，市场明显分化。我们在3季度适度降低了股票仓位，较大幅度调整了组合结构：降低了白酒股的比重，并调整了其中的个股结构，降低了家电、医药、医美、化妆品的仓位；增加了汽车、一般食品、农业、纺织服装股的仓位。目前股票仓位仍处于中高比例，持仓结构较为分散，其中汽车、白酒仓位占比较高，其他持仓行业包括一般食品、电子、农业、轻工、纺织服装、动力电池、化妆品等方向。

我们认为春节后的市场表现可以理解为对过去两三年连续上涨的一种修复，修复体现在消费、科技等核心资产的调整，周期类、中小盘的大幅反弹等。从长期角度而言，我们始终看好A股市场的未来发展，一是经济将逐步进入新周期，二是政策的友好和有力，三是权益市场存在低配。短期来看，我们认为市场仍将处于蓄势阶段，呈现结构性分化行情。一方面，通胀预期与资金环境的忧虑需要一定时间消化和缓解；另一方面，国内A股市场持续上涨超过2年，核心资产从时间、空间和估值等角度看需要等待基本面跟进，而消费股经过持续2年多的上涨，基本面也发生了一些变化，从中高速增长向稳定增长转变。

我们的投资策略是自上而下为辅、自下而上为主的个股精选策略，投资布局主要围绕基本面展开。近期上市公司3季报陆续披露，我们正密切跟踪备选标的的基本面变化情况，不断进行筛选分析，寻找新品种，从而优化我们的投资组合。鉴于长安鑫悦消费基金契约要求非现金资产的80%配置大消费行业，因此我们在持有消费核心品种的基础上，希望通过发掘成长品种以丰富我们的投资组合。

今年板块轮动频繁，市场情绪波动较大，可能不少持有人在低谷时感到焦虑，但市场的短期波动受到很多因素的影响，难以预测，立足长期则有助于保持思考的理性、清晰。类似“追涨杀跌”的短期操作在投资中难以常胜，不建议投资者用炒股的心态追逐热点“炒”基。作为基金管理人，我们会始终如一尽自己所能为投资者创造长期回报，也希望投资者能多一点耐心。

长安基金 徐小勇

2021年11月1日

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。