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牛市结束?最“难”涨的行业领涨,意味着什么?
来源:小基快跑
在过去1年多如火如荼的A股行情中,银行股几乎没啥存在感。
数据来源:Wind
落后生产力的代表、
夕阳产业、
坏账之源、
价值陷阱、
死不涨的大烂臭、
“三傻”行业…
就在银行股被大家判了“死刑”的时候,行情悄然而至。
最近6个交易日(20201012-20201019),申万银行指数上涨6.61%,相当于此前21个月的涨幅。
数据来源:Wind
除了银行以外,此前一年多没怎么涨的采掘、纺织服装最近也纷纷领涨。
现在已然衰朽者,
将来可能重放异彩。
现在备受青睐者,
将来或日渐衰朽。
古罗马诗人贺拉斯
股市总是这样:
当全市场主流观点认为“这个板块不会有任何机会了”、“绝对不会买这个行业”,甚至对推荐这个板块的观点有所鄙夷时,可能就是行业或者板块的拐点。
任何一个板块都可能阶段性跑赢,也会阶段性跑输。而其股价的长期表现,取决于是不是在跑赢时涨更多,跑输时跌更少。
这背后的核心因素,取决于板块的盈利能力。
类似于“这个板块绝不会上涨”、“这个板块会永远跑赢”都是不符合投资常识的。
Every dog has its day.(风水轮流转)
最“难”上涨的行业突然领涨
意味着什么?
有人说,意味着牛市结束:
图片来自网络,仅作示例,不作任何投资参考或建议
但这种说法YY的成分比较大,逻辑上并不能令人信服。
有没有靠谱的观点?
招商证券通过对A股历史数据回测,发现了规律:
四季度风格逆袭情况经常发生,顺周期板块逆袭较多。
如果把行业板块分为6大类:
① 金融:银行、非银金融、房地产
② 周期:采掘、化工、钢铁、有色、建材
③ 可选消费:汽车、家电、纺织服装、轻工、商业贸易
④ 必选消费:食品饮料、农林牧渔
⑤ TMT:电子、计算机、传媒、通信
⑥ 医药
在2005至2019年的十五年中,有9年发生风格逆袭——即在前三季度涨幅排名靠后的情况下,四季度排名靠前。
其中,金融、周期、可选消费风格逆袭次数为6次。因此,顺周期板块风格逆袭发生频率较高。
四季度顺周期板块风格逆袭较多
资料来源:招商证券
进一步分析数据,还能发现四季度A股的一些规律:
1、金融与必选消费表现往往好于其他风格。
过往15年的四季度中,金融风格表现占优共出现7次,接近50%,必选消费占优出现5次,占1/3。
从整体四季度收益率的均值来看,金融与必选消费分别为11%、7.35%,远高于其他风格。
2005-2019四季度6大风格板块涨幅
资料来源:招商证券
2、大盘股优于小盘股。
过往15年的四季度中,大盘风格出现9次,占比60%。
3、低估值风格优于高估值。
2005-2019四季度不同风格板块涨幅
资料来源:招商证券
4、上证50、中证100、沪深300优于创业板指、中小板指、中证500。
2005-2019四季度主要指数表现
资料来源:招商证券
知其然也要知其所以然。
为什么A股在四季度
往往会发生风格的逆袭?
1、四季度对全年业绩基本预期落地,市场会对当年和下一年盈利预测进行调整,引发估值切换。
而预期较低,前期表现较差、估值较低的板块,往往会迎来估值切换后的价值重估。
2、四季度投资者具有求稳心理,往往容易选择金融地产等低估值板块,而降低TMT、消费、医药等高估值板块的仓位。
看到这儿,你应该不会对银行股的爆发感到惊奇了吧。
今天公布了四季度的经济数据,三季度GDP同比增长4.9%,创年内新高,前三季度GDP同比增长0.7%,由负转正。
经济复苏的趋势被进一步确认。
随着经济复苏与宏微观流动性边际收紧,四季度A股市场或将逐渐由流动性驱动转向基本面驱动,金融地产、可选消费、低估值风格可能将有更好的表现。
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主要参考资料:
招商证券《最“难”上涨的行业开始领涨意味着什么》,20201018、《为什么四季度风格分化会更加明显?》,20201009
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