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在之前的两篇文章中，我们分析了北向资金如何在A股筛选优质行业、优秀公司，不过，光知道“什么好”还不够，还要“拿得住”，因为历史证明，频繁短线交易导致亏损的概率更高，而长期复利带来的回报则是惊人的。
北向资金持仓连续性
我们在长期投资策略跟踪和大量研究统计工作的基础上发现，当北向资金重仓一个行业和一些龙头公司的时候，往往是长期持有并持续加仓，持仓周期是以年计的。例如，根据规定所有外资持股比例不得超过单一股票总股本的30%，随着互联互通开通以来持续买入，今年有几只医药、消费类个股被北向资金买到了上限，这就是其长期持有并持续加仓导致的结果。
我们统计北向资金的前十大持仓股发现，2017年以来，北向资金的重仓股相对稳定，调仓也是以渐变的形式进行，这保证了策略风格的一致性和连续性。
上图反映了北向资金持仓的连续性，我们考察其每个季度持仓最大的前110、30、50只个股与上期的重合度（2017.3-2019.6），可以发现北向资金主要是配置型资金，持仓较为稳定，重仓股的变化不大。
北向资金持仓稳定性
换手率是反映持仓稳定性的一个重要指标，它表征了机构是否会持续持有这些公司，亦或是进行频繁调整。数据显示，整个北向资金代表的外资投资者，2017-2019年的年换手率大部分都是在100%以下，而A股投资者的平均年换手率都是在200%以上，这也反映出北向资金是“长期主义者”。
整体来看，北向资金具备“长期持股”和“价值投资”的行为特征，更加看重长线逻辑。过去几年宣布投资A股的国际资管巨头，多为基本面选股机构，且多为长线投资者，并不会频繁换手，仅会在月度或季度审视后对部分安全边际下降的个股、板块进行调仓；多数主权基金、养老基金的风格则更着眼长线，其出发点往往看好经济发展及核心资产，因此更倾向于长期集中持有部分核心A股。
此外，北向资金大多是全球配置思维，A股往往只是其全球投资组合中的一部分，单只股票的仓位占比就更小了，所以只要这些股票仍拥有足够的竞争优势和安全边际，北向资金就不会为之频繁交易。
爱因斯坦曾感叹说：“复利是世界上第八大奇迹”。截至2019年末，北向资金前15大重仓股中，有10只是沪股通股票，沪股通自2014年11月17日启动，在5年多时间内，这10只股票平均涨幅为371.50%；另有5只是深股通股票，深股通自2016年12月5日启动，在3年多时间内，这5只股票平均涨幅为138.58%。可见，通过长期持股，北向资金获得了相当丰厚的复利回报。
当前，“长期投资”、“价值投资”已是海外机构的主流投资思路，也已在日韩等新兴市场证实了是可行的投资方式，并为其创造了可观收益。从北向资金在A股的做法来看，亦是类似，他们赚的既有“行业配置”和“优质公司”的钱，也有“长期持股”的钱。这三方面的融合，造就了北向资金靓丽的投资业绩。
对于普通投资者来说，由于是用闲钱做投资，没有时间限制，更适合做赢面更大的长期投资，北向资金的选股方式和长期理念就更有借鉴价值。
不过，如今北向资金每天流进流出的新闻随处可见，似乎与其“长期持股”相矛盾。这是因为，北向资金里面分为配置型资金和交易型资金，两者的风格有所不同。在下一篇文章中，我们将分析如何区分这两种类型的资金，并找出其中最值得借鉴的对象。
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