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来源：老罗话指数投资
一、行业前景分析
疫情影响下军工行业具有比较优势：我国宏观经济受疫情影响下行压力增加，但军工行业受影响有限，各军工央企所属上市公司（湖北省外）基本在 2 月 10 日左右开始恢复生产，实际停工停产时间较短；同时，由于军工行业的订单一般集中在下半年生产交付，疫情对全年影响有限。
中美博弈背景下我国军费支出仍有较大增长空间：2019年美国国防预算支出7160亿美元，GDP占比3.41%；中国国防预算支出1776亿美元，GDP占比1.25%；美国军费支出约为中国4倍，GDP占比约为中国3倍；即使与印、俄等国相比，中国军费支出GDP占比也明显偏低。我国2020年通过国防支出预算 12684.08 亿元，同比增长 6.6%，较政府预算支出增速高出 6.8%，创 1989 年以来最大差值，为我国军工行业高景气发展奠定了坚实的基础。
军改进入尾声，装备替换需求增加：十九大报告将1997年提出的国防和军队现代化建设“三步走”战略目标提前了15年。2020年我国国防建设“三步走”战略，“第一步”机械化、信息化建设即将收官，“第二步”现代化建设有望成为未来一段时间国防和军队发展的重点。但目前我军仍装备了大量的老旧装备，新装备数量及结构占比与美俄等军事强国相比仍有较大差距。随着现代化建设加速，我国军队将在国防战略转型下进行“补偿式”发展。
二、中证军工指数分析
1. 指数介绍
中证军工指数是由十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司以及其他主营业务为军工行业的上市公司作为指数样本所组成，反映沪深两市军工行业上市公司的整体表现的指数。该指数发布于2013年12月26日。截至2020年10月23日收盘，中证军工指数共48只成份股，平均个股市值272.9亿元。
2. 指数历史表现
自基日以来截至2020年10月23日收盘，中证军工指数累计上涨967.36%，年化收益率16.66%；而同期中证全指年化收益率11.46%，沪深300指数年化收益率10.60%，中证500年化收益率12.63%。
从年度收益率来看，自2010年以来，中证军工指数收益率要么大幅跑赢大盘指数，要么落后全部大盘走势，且持续时间在两年以上。今年以来，中证军工指数收益率已大幅领先大盘。
3. 指数风险收益特征
自基日以来，中证军工指数表现出了“高收益、高波动”的特征。
4. 指数财务数据
军工行业相关企业在2020年得到了快速发展。根据Wind预测，2020年中证军工指数相关企业主营收入有望达到3593.4亿元，同比增长17.58%，增速为近五年来最高；同时，净利润将达到240.1亿元，相对于2018年净利润增加了一倍有余。
5. 估值状况
截至2020年10月23日收盘，中证军工指数动态市盈率PE（TTM）为65.16倍，位于指数上市以来33.4%的历史分位数；市净率PB为3.43倍，位于上市以来45.4%历史分位数。从估值的角度考虑，中证军工指数当前估值水平仍处于相对较低的位置，未来仍将具备一定的上涨空间。
6. 行业市值分布
从行业分布来看，航空装备企业是中证军工指数的主要成份股，权重占比达到了42%，数量占比35%。其次分别为地面兵装、航天装备与船舶制造。
从市值分布来看，指数中超过一半的成份股市值在200亿元以下，超过60%权重的成份股市值在400亿元以内，整体呈现偏中小盘市值格局。
7. 指数重仓股
三、中证军工ETF
中证军工ETF（512680）成立于2016年8月30日，是以完全跟踪中证军工指数为目的的交易型开放式基金。成立以来截至2020年10月23日收盘，中证军工ETF累计净值涨跌幅为7.81%，超额收益高达14%。此外，中证军工ETF还配有场外联接基金（A/C：003017/005693），可以满足不同类型的投资者需求。
对于军工这种波动较大的品种，可以考虑定投或者分批买入的方式降低风险。
来源：微信公众号ETF大神
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