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基金三季报正陆续披露中。展望四季度，长城基金多元资产投资部总经理、长城新优选混合（002227）基金经理马强表示，经济在未来一段时间仍处于稳步复苏过程中，疫苗的推出也将让疫情更进一步可控，债市的趋势性机会，可能仍需要等待，而股市方面机会更多。展望未来相对中期的格局下，消费升级的趋势确定性更高，对于消费行业的个股会带来更好的收益。
拟由马强管理的“固收+”理财新品——长城优选增强六个月持有期混合基金（基金代码：A类009829、C类009830）即将结募。该基金在承袭长城新优选混合基金成功运作的基础上升级了三大增强策略，为稳健型投资者再添一款优质的银行理财产品替代工具。
首先，该基金将权益投资比例提升至最高40%，收益弹性更大，更加有利于把握股市上涨机会；其次，该基金增加了六个月持有期的设定，帮助投资者防止追涨杀跌、锁定更长期的投资收益，同时也能兼顾投资者流动性需求。最后，在投资范围上，该基金还有最高50%的股票仓位可以投资港股，增加了投资机会。看好该基金投资价值的投资者可通过民生银行等各大银行、券商网点及长城基金官方直销平台进行认购。
Q1：能否回顾一下三季度的宏观经济形势？
马强：三季度，国内经济继续向好运行，各类经济活动有序开展。复苏方向明确，复苏的速度及力度也略超预期，部分核心经济指标、金融数据已恢复正增长，“后疫情”时代国内经济表现出极强的韧性。通胀方面，在全球弱需求背景下，原油价格持续在低位徘徊；而对国内通胀影响较大的猪肉价格，也在生猪供给不断增加的背景下，供需矛盾进一步缓和，四季度的CPI有望在高基数背景下不断走低。
货币政策方面，三季度继续延续前期中性偏宽松的政策。由于国内经济率先复苏，货币政策短期内也难以再现一季度的大幅宽松的状态。而与此同时，其他仍受疫情影响的主要经济体，仍通过不断宽松的货币政策来对抗疫情，提振本国经济，也决定了国内货币政策在短期内不会大幅收紧。
Q2：三季度股债两市的走势如何？
马强：权益市场方面，三季度股市整体上行，但震荡加剧，同时呈现一定的分化性。7月中上旬，此前受市场冷落的低估值板块如银行、地产、非银等迎来一波估值修复。而受疫情影响较小的板块，如消费、医药等在快速上涨后，出现一定的回调。与此同时，部分受政策推动的行业，也在三季度表现抢眼，如光伏、新能源汽车、免税等板块。
受货币政策中性偏宽松影响，三季度中长端债券收益率持续上行，10Y和30Y国债收益率均上行超30bp，人民币也不断升值，兑美元汇率升至6.7。
Q3：在此背景下，您管理的长城新优选连续第18个季度取得正收益，三季度的操作思路是怎样的？
马强：三季度，长城新优选的债券部分在回调债市中交易较少，持仓以高等级、短久期的债券为主；股票操作方面，仓位保持在较低水平，配置结构相对均衡。在震荡的市场中，净值继续保持稳健增长。同时，基金也积极参与转债和新股的打新，增厚了部分组合业绩。
Q4：如何看待四季度行情？
马强：债市方面，二季度以来的收益率持续调整，目前基本反弹到了2019年下半年收益率高点，相对吸引力大幅增加。但从经济基本面、货币政策、疫情演绎等方面的展望来看，经济在未来一段时间仍处于稳步复苏过程中，疫苗的推出也将让疫情更进一步可控，债市的趋势性机会，可能仍需要等待。
展望未来，预计债券市场、经济基本面、企业盈利的高点都会在明年一季度出现，因此我们对于股票市场相对更为乐观。无论从相对长周期的投资者机构变化及居民资产配置趋势变迁，还是短期所关注的经济基本面及企业经营数据，相对都比较支持A股市场长期的机会。在经过前期震荡调整后，真正具备业绩持续改善、持续加速的公司更会受到青睐。展望未来相对中期的格局下，消费升级的趋势确定性更高，对于消费行业的个股会带来更好的收益。
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