Rajashekar Iyer赞同他如何生成投资的想法

与超级投资者的MasterClass是一个策划汇编与印度一些最成就的股票市场投资者的深入访谈。Rajashekar Iyer是证券投资管理PVT Ltd（Simple）的管理合作伙伴，在股权研究，咨询和投资管理领域拥有超过25年的经验。他是一个合格的特许会计师。

以下摘录功能有接受IYER的访谈：

你如何产生投资的想法？

我曾经看过很多公司。初始名称是从屏幕中生成的，别人告诉我们，通过新闻报道/广告，触发利息和多个其他来源的新闻报道/广告。

快速扫描年度报告，管理面试，演示等相关信息后;我会有一张业务和公司的心理图片，并决定是否值得花更多的时间。可能，找到好主意的最重要方面是为了迅速消除糟糕的想法。如果您能够比其他公司的速度快速查看100家公司，您可以找到两家真正有趣的公司。如果拒绝慢慢，您只能查看10家公司。这就像阅读一样。如果您在一个月内阅读20本书，您可能会找到两本好书。如果你刚刚在一个月内阅读两本书，你可能每年只能发现两本好书。它有类似的股票。所以，如果你告诉我你喜欢特定的库存 - 在我可以说它不适合我之前，我需要花多少时间去公司？如果我能够快速地做到这一点，那么我可以在可用的时间内看待更多的想法。

这是第一个最重要的事情 - 你应该看看很多公司，我们很幸运在印度，有数百只股票可以选择。对于世界上许多其他股票市场而言，这是真的。

一个应该有接受和拒绝标准进行投资，但要开始看股票，您不需要努力和快速的规则。例如，在2002年，有人要求我看一下Garware涤纶并告诉他它是否有趣。当我看着它时，他们正在制作EBITDA（兴趣前的收益，税收，折旧和摊销）卢比的90亿卢比，并拥有200亿卢比的市场资本。这看起来很有趣。但他们的借贷和利息成本非常高，而聚酯电影业务表现良好，而且公司还有其他业务。但有趣的是聚酯电影业务表现不错。所以我看着其他制作聚酯薄膜的公司。在其他人中，Polypple Corporation很出色。多社力以1,500吨的容量开始，并在没有稀释权的情况下达到18,000吨的容量！这是一个快速的过滤器 - 在没有稀释权益的情况下在10年内的增长良好，而不会严重地债务总是有趣的。随着良好的聚酯薄膜市场的尾风，公司和股票确实很好。

为了找到一种这样的良好投资，可能有二十多家您看到和拒绝的公司。你最终可能会成为一些好公司，但这并不重要。你发现和投资的那些是重要的。你如何重视公司？只有三个变量来确定企业的价值 - 他们的销售量增加了多少，他们可以制造多少利润，以及如何产生那种销售的资本。当然，额外的变量是他们如何对待少数股东。让我举个例子。有人最近询问了我关于大道超级制服（DMART）。我说这是一个估值挑战。亚马逊早些时候是一个估值挑战，因为它具有强劲的增长，但没有产生现金。但与DMART的差异是它正在产生现金。上一季度，他们销售了4,000亿卢比，所以让我们说年销售额为16,000亿卢比。他们的净利线约为6-7％，因此他们可以利润1000亿卢比。为了产生16,000亿卢比的销售，他们只需要卢比的2000亿卢比的资本。让我们假设未来10年，他们可以以25％的增长，并维持这些利润率和资本营业额。因此，销售额将达到16万卢比，并在10年内生成10,000亿卢比现金。他们还将在书上有一些现金，因为他们不会投资所有现金流量。像这样的公司，它产生了100,000亿卢比的现金，可以轻松估价为250,000卢比，而他们将有现金。目前的市场是80,000亿卢比。所以它可以在10年内3-4倍 - 这比保留银行的资金更好 - 但我认为随着时间的推移可能会有更好的机会。但你必须继续思考和估值的企业。如果你认为10次，你会知道在机会来的时候要做什么。

因此，如果您分手业务的价值 - 首先是他们正在制作多少可持续资金。像DMart一样，现在正在制作1000亿卢比的利润，你认为这是可持续的。现在，如果你今天在银行存钱 - 你得到6％的利率，所以卢比的价值是1,000亿卢比至少为16倍（〜100/6％），所以卢比16,000亿卢比。第二是，在未来多年中可以投入的最低增长是多少？我认为标称GDP增长12-15％。这将提供另一个卢比的价值15,000-20,000卢比。因此，您可以将30,000-35,000的价值归因于这些。然后，该公司将有其他机会可以利用 - 市场今天在45,000亿卢比中重视。这三次随时间变化的组成。在某种程度上，第一个组成部分占市场资本化的70％，第二个组成部分占公司市场资本资本的35％。这意味着第三个组成部分是负5％，市场不愿意重视。在熊市中，资本信息甚至可能低于价值的第一个组成部分，您发现第二个组件肯定有一些价值。所以人们可以等待工作后向后的情况，必须在第二和第三组件上做出更少的假设。如果一个人必须进行详细的计算来证明估值，那么它可能不值得。

我不直接使用DCF（贴现现金流），因为它会产生更多的问题而不是解决问题。布鲁斯格林沃尔德教授在演讲中表示，“DCF正在将实际数据和预测放在一起，这就像把清洁和脏水放在一起，你只会弄脏脏水。”所以我尝试更多地基于清洁数据的价值，并寻找我不必为预测支付很多费用的情况。当第一个组件很大时，我更舒服，其余的是市场上限的小组件。

当我在早期错过了Infosys时，我没有想到这些线路。它已经赚钱了，因为它已经在70％的时间里增长了，而第一个和第二次桶占大多数价值。投资不应该是一个问题。即使增长从70％下降到30％，它也不会是初始估值水平的问题，因为第一个组成部分占价值的70％。30％的余额将有风险，这将在一年内覆盖，增长30％。但是当时我没有那么清楚。

今天，当我看起来昂贵的股票时，我试图看看我必须预计有多少年来看待可持续的最低收益。如果我必须超过三年，那么我不舒服地投资那股票。我们都可以做这些背后的计算，看看我们不会在股票上大大错误。

具有超级投资者的大师课程含有面试达到达巴尼，Raamdeo Aggarwal，Govind Parikh，Hiren Ved，Kenneth Andrade，Rajashekar Iyer，Anil Goel，Vijay Kedia，Shyam Sekhar，Bharat Patel和Chaitanya Dalmia。摘录已被允许作者。